Encore méconnus du grand public au début des années 2010, les ETF connaissent aujourd’hui l’essor qu’ils méritent.

Leur principal atout est bien connu, ce sont leurs frais ultra-compétitifs. Et en investissement, moins de frais, c’est mécaniquement plus de performance conservée.

💡 Certains diront “Achetez un ETF Monde dans un PEA et attendez 20 ans” mais encore faut-il comprendre ce que l’on achète réellement, choisir les meilleurs ETF, les loger dans telle ou telle enveloppe fiscale, trouver les intermédiaires les plus compétitifs (et les intégrer dans une stratégie globale cohérente).

Et quelle place donner aux marchés émergents et small caps ? Aux ETF obligations ? Aux fonds euros ? À l’immobilier ? À l’effet de levier du crédit ? Autant de questions qui paraissent simples en surface, mais deviennent vite profondes dès qu’on les prend au sérieux.

🎙️ Le mot de Louis Beaucamp, Responsable éditorial et communication

📌 En résumé, les ETF sont des outils très utiles, mais leur pertinence dépend fortement de la classe d’actifs concernée :

• Sur les grands marchés actions internationaux, les ETF sont particulièrement efficaces : ils permettent de capter la performance d’indices larges, très suivis, avec peu de frais et peu de frottements. Sur longue période, c’est quasi-impossible à battre pour la gestion active, surtout après frais.

• Sur les moyennes et petites capitalisations, le sujet est moins automatique. Ces marchés sont moins couverts par les analystes, ce qui peut laisser davantage de marge à certains gérants actifs pour créer de la valeur. L’ETF n’est donc pas supérieur partout, par principe.

• Sur les obligations, un ETF obligataire ne se choisit pas comme un ETF actions : risque de taux, obligations d’État ou d’entreprise, investment grade ou high yield, risque de change... Tout doit être analysé au cas par cas, en comparaison avec les fonds actifs, les fonds euros et les fonds obligataires datés.

• Sur les actifs alternatifs, certains produits cotés permettent de s’exposer à l’or, à l’argent, aux matières premières, au bitcoin, à l’ethereum, etc. Techniquement, il s’agit d’ETC ou d’ETN plutôt que d’ETF au sens strict. Ils peuvent avoir un rôle de diversification, mais ils doivent rester des poches satellites, utilisées avec mesure.

Faut-il investir en ETF ? Dans quels cas ? Avec quelles limites ? Et comment les intégrer intelligemment dans une stratégie patrimoniale globale ? C’est l’objet de cette édition.

🧭 SOMMAIRE

• Qu’est-ce qu’un ETF et pourquoi séduit-il autant les investisseurs ?

• Les ETF sont-ils vraiment plus efficaces que les fonds classiques en toute circonstance ?

• Quels ETF choisir : MSCI World, obligations ou panier sur mesure ?

• Dans quelle enveloppe investir en ETF : PEA, assurance vie, PER ou compte-titres ?

• Les ETF suffisent-ils vraiment pour construire une stratégie patrimoniale ?

Qu’est-ce qu’un ETF et pourquoi séduit-il autant les investisseurs ?

🔎 Un ETF, pour Exchange Traded Fund, est un fonds coté en bourse en continu, comme une action individuelle (Microsoft, Tesla, LVMH ou Air Liquide). Vous pouvez donc acheter un ETF le matin et le revendre l’après-midi.

À l’inverse, un fonds classique OPCVM (FCP/SICAV) ne cote généralement qu’une fois par jour. C’est l’ancien monde de la gestion collective.

ETF indiciel et ETF actif : une structure moderne

⚙️ Prenons l’exemple des actions mondiales :

• Un ETF indiciel comme l’iShares MSCI World Swap PEA cherche à reproduire la performance du MSCI World, un indice composé de grandes et moyennes entreprises des pays développés. Il est coté en continu et facture 0,20 % de frais annuels.

• Un ETF actif comme le JPM Global Research Enhanced Index Equity Active UCITS ETF est lui aussi coté en continu, mais il cherche à faire légèrement mieux que le MSCI World grâce à une gestion active encadrée, avec un profil de risque proche et des frais contenus, autour de 0,23 % par an.

La forme “ETF” ne signifie donc pas toujours “gestion passive”. Elle signifie d’abord : fonds coté en bourse, peu coûteux, et facile à acheter ou vendre. Historiquement, la majorité des ETF restent toutefois indiciels.

SICAV et FCP classiques : une structure plus chère

⚙️ En face, les fonds classiques, ou OPCVM (SICAV ou FCP), peuvent eux aussi être indiciels ou actifs, mais ils ne se négocient pas en continu :

• Un fonds indiciel traditionnel comme Bourso Monde cherche lui aussi à offrir une exposition au MSCI World. Mais contrairement à un ETF, il prend la forme d’un compartiment de SICAV, valorisé une fois par jour à la valeur liquidative. Ses frais sont de 0,59 % par an.

• Un fonds actif comme Comgest Monde C cherche, lui, à sélectionner des entreprises internationales de qualité dans une logique de stock picking. Il ne cherche pas simplement à suivre le marché : il tente de faire mieux, avec une gestion active et des frais plus élevés de 2,08 %.

Ce qui fait vraiment la performance

Pour un investisseur, la performance dépend d’abord du marché choisi. Ici, le point de départ est l’exposition aux grandes actions mondiales.

Ensuite, plusieurs paramètres peuvent faire varier la performance finale : la stratégie du fonds en lui-même, sa domiciliation (Irlande, Luxembourg ou France, par exemple), le traitement des dividendes, la méthode de réplication… et surtout les frais.

Pour donner l’ordre de grandeur, le MSCI World affiche environ 8,4 % par an en rendement brut annualisé en euros depuis fin 1969.

💡 Autrement dit, pour faire aussi bien qu’un ETF, un fonds actif doit déjà produire près de 2 points de surperformance annuelle simplement pour compenser son handicap de départ. Dans cet exemple, cela revient à viser environ 10,4 % brut quand le marché fait 8,4 %.

C’est comme demander à un coureur de faire un marathon avec un sac de sable sur le dos. Même avec du talent, la course commence mal…

Les ETF sont-ils vraiment plus efficaces que les fonds classiques en toute circonstance ?

La gestion active mobilise des analystes, des gérants et des comités d’investissement. Ce travail a un coût, qui peut être justifié si la performance suit.

Mais ce coût est-il réellement compensé par une meilleure performance nette pour l’investisseur ?

💡 C’est là que les études SPIVA et les baromètres Morningstar Active/Passive sont utiles, car ils montrent qu’avec le temps, après les frais, la majorité des fonds actifs finissent par faire moins bien que les indices ou les fonds indiciels comparables.

Marché actions : grandes capitalisations mondiales

Sur les grandes capitalisations mondiales, l’avantage des ETF est net.

🌍 Ces marchés sont parmi les plus suivis au monde. Apple, Microsoft, Nvidia, LVMH, Nestlé ou ASML ne passent pas inaperçues. Analystes, gérants, banques, algorithmes et investisseurs institutionnels les surveillent en permanence.

C’est ce qui complique la tâche de la gestion active. Sur le S&P 500, un gérant doit avoir une meilleure idée que des milliers de professionnels (et assez bonne pour compenser ses frais).

💡 Un ETF S&P 500 ou MSCI World n’est donc pas meilleur par magie. Il est simplement bien adapté à des marchés larges, liquides et très suivis, où la surperformance active est difficile à produire régulièrement après frais.

Marché actions : petites et moyennes capitalisations

Sur les petites et moyennes capitalisations, le débat est moins tranché.

🔬 Beaucoup de sociétés sont moins suivies ou mal comprises. Certaines sont trop petites pour intéresser les grands fonds. D’autres sont familiales, cycliques, peu liquides ou simplement moins séduisantes au premier regard.

Ici, la gestion active peut retrouver un intérêt : rencontrer les dirigeants, lire les rapports annuels, comprendre les bilans, éviter les sociétés fragiles, repérer une entreprise de qualité temporairement mal valorisée.

💡 Les études Morningstar suggèrent que la gestion active résiste mieux sur les petites capitalisations que sur les grandes capitalisations. Sur 10 ans, le taux de succès des fonds actifs atteint 35,9 % sur les small caps zone euro, contre 5,3 % sur les grandes capitalisations zone euro. Mais même sur ce segment plus favorable, la majorité des fonds actifs sous-performe encore.

À titre d’illustration, deux exemples de fonds actifs small caps ayant surperformé leur indice de référence avec une approche Quality Value (c’est-à-dire en privilégiant les entreprises les plus rentables et décotées) :

• L’ETF actif Avantis Global Small Cap Value, qui investit dans des petites capitalisations des pays développés (avec le MSCI World Small Cap Value comme indice de référence).

• L’OPCVM actif Indépendance Europe Small, qui investit dans des petites et moyennes capitalisations européennes (avec le Stoxx Europe ex UK Small NR comme indice de référence).

Mais rappelons nous aussi qu’un bon parcours passé ne constitue jamais une garantie pour l’avenir.

Quid du marché obligataire ?

Investir en actions, c’est devenir propriétaire d’une partie des entreprises. À long terme, les actions constituent le principal moteur de performance d’un portefeuille.

💰 Les obligations, c’est autre chose : vous prêtez de l’argent à un État ou à une entreprise, en échange d’intérêts. Elles peuvent amortir les chocs, stabiliser une allocation d’actifs, offrir un revenu récurrent… mais sur longue période, leur potentiel de performance reste à des années-lumière de celui des actions.

En clair, les actions servent d’abord à faire croître le patrimoine ; et les obligations servent surtout à améliorer le couple rendement/risque.

💡 Les études SPIVA indiquent que la gestion active résiste mieux sur l’obligataire que sur les actions, mais elle ne s’impose pas pour autant : plus de 50 % des fonds actifs sous-performent encore dans 7 des 10 catégories obligataires suivies.

Un ETF obligataire peut donc être un choix légitime, mais il ne se choisit pas comme un ETF actions que l’on pourrait conserver mécaniquement pendant quarante ans.

Ici, le contexte a plus d’importance : courbe des taux, inflation anticipée, politique monétaire, qualité de crédit des émetteurs, duration du portefeuille, risque de change, etc.

🧱 Et c’est toute la difficulté de l’obligataire : ce n’est pas seulement une question de rendement affiché, mais de rôle dans l’allocation d’actifs :

• Un ETF monétaire peut servir à rémunérer une poche d’attente à court terme.

• Un ETF d’obligations d’État de bonne qualité peut jouer un rôle défensif (historiquement le plus décorrélé des actions, surtout en période de stress de marché).

• Un ETF d’obligations d’entreprise high yield promet davantage de rendement, mais il est fortement corrélé aux actions (risque actions déguisé en obligations).

Les ETF obligataires peuvent être de très bons outils, mais ils doivent donc être choisis soigneusement et comparés aux alternatives : fonds euros, comptes à terme, fonds obligataires datés (logique de portage jusqu’à échéance) et obligations détenues en direct.

Quels ETF choisir : MSCI World, obligations ou panier sur mesure ?

Un ETF est d’abord un véhicule d’investissement. Il s’inscrit dans l’univers plus large des ETP (ETF, ETN, ETC) qui regroupe plus de 3 500 produits cotés en bourse accessibles aux investisseurs privés français.

À lui seul, le sigle ne dit donc pas grand-chose sur ce que vous détenez réellement : grandes actions américaines, entreprises européennes, marchés émergents, obligations d’État, crédit d’entreprise, or, foncières cotées ou même crypto-actifs.

Exemples d’ETF actions : le cœur le plus naturel

📈 La catégorie actions domine largement (elle rassemble plus de 2 200 ETF, soit environ 60 % des ETP).

Quelques exemples :

• State Street SPDR MSCI All Country World : exposition à plus de 2 000 grandes et moyennes entreprises des pays développés et émergents.

• iShares MSCI World Swap PEA : exposition à plus de 1 300 grandes et moyennes entreprises des pays développés.

• Invesco Global Active ESG Equity : ETF actif exposé à plus de 200 entreprises internationales (avec une approche intégrant des critères ESG et des facteurs actions).

• Vanguard S&P 500 : exposition aux 500 grandes entreprises américaines.

• Amundi Stoxx Europe 600 : exposition à 600 grandes, moyennes et petites capitalisations européennes.

• Xtrackers MSCI Emerging Markets : exposition aux marchés émergents, notamment Chine, Inde, Taïwan, Brésil ou Corée du Sud.

Ces ETF actions peuvent constituer le cœur d’un portefeuille de long terme.

Exemples d’ETF obligataire : améliorer le couple rendement/risque

🛡️ La catégorie obligataire rassemble quant à elle plus de 1 200 ETF, soit environ 30 % des ETP.

Quelques exemples :

• Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap : exposition très court terme liée au taux €STR (logique monétaire).

• Vanguard Global Aggregate Bond EUR Hedged : exposition large aux obligations mondiales investment grade, émises par des États et des entreprises (avec couverture du risque de change en euro).

• Xtrackers II Global Government Bond EUR Hedged : exposition aux obligations d’État des pays développés, de qualité investment grade (avec couverture du risque de change en euro).

• iShares $ Treasury Bond 20+yr EUR Hedged : exposition aux obligations du Trésor américain de très longue maturité (avec couverture du risque de change euro/dollar).

• iShares Core € Corporate Bond : exposition aux obligations d’entreprises investment grade libellées en euros.

• Xtrackers EUR High Yield Corporate Bond : exposition aux obligations d’entreprises high yield, plus rémunératrices mais aussi plus risquées.

C’est précisément sur l’obligataire que la simplicité apparente des ETF peut devenir trompeuse.

Un ETF obligataire peut aller d’une poche très défensive à une exposition beaucoup plus volatile.

Les ETP alternatifs : ETC et ETN

🪙 Certains produits cotés permettent aussi de s’exposer à des actifs plus spécialisés : or, argent, matières premières, bitcoin, ethereum, etc.

Mais il ne s’agit pas toujours d’ETF au sens strict. Selon les cas, ces produits prennent la forme d’ETC ou d’ETN.

Quelques exemples :

• iShares Physical Gold ETC : exposition au prix de l’or. L’or peut jouer un rôle de diversification, notamment en période de crise monétaire, financière ou géopolitique. Mais il ne produit ni dividende, ni intérêt : sa performance dépend uniquement de l’évolution de son prix.

• Amundi Bloomberg Equal-weight Commodity ex-Agriculture : exposition diversifiée à un panier de matières premières hors agriculture. Ce type de produit peut profiter de certains scénarios d’inflation ou de tensions sur les ressources, mais il reste cyclique, volatil et parfois difficile à appréhender.

• 21shares Bitcoin ETN : exposition au prix du bitcoin. Ce produit peut correspondre à une conviction spécifique, mais il ne doit pas être présenté comme une poche de diversification prudente. Le bitcoin reste un actif extrêmement volatil.

Ces ETP peuvent protéger ponctuellement contre certains scénarios. Mais aucun de ces actifs ne remplace une allocation cœur bien construite.

Dans quelle enveloppe investir en ETF : PEA, assurance vie, PER ou compte-titres ?

🧩 Choisir ses ETF est une chose. Savoir où les loger en est une autre. Dans le parcours d’investissement, deux questions s’imposent donc en amont :

• Dans quelles enveloppes fiscales les loger ?

• Et chez quels intermédiaires ouvrir ces enveloppes ?

Selon votre situation, vos objectifs et votre stratégie patrimoniale, vous pourrez être amené à utiliser une seule enveloppe… ou plusieurs à la fois.

Quelques repères simples :

• Le plan d’épargne en actions (PEA) est bien souvent l’enveloppe utilisée en premier, car il offre une exonération d’impôt sur le revenu sur les plus-values avec un plan ouvert depuis plus de 5 ans (hors prélèvements sociaux). En contrepartie, il est soumis à un plafond de versement de 150 000 euros et à un univers d’investissement restreint.

• Le compte-titres ordinaire (CTO), lui, ne bénéficie pas d’avantage fiscal particulier, mais il n’a pas de plafond de versement et offre un univers d’investissement sans limite. De plus, il peut (selon l’intermédiaire) permettre de recourir à l’effet de levier avec un compte sur marge ou un crédit lombard.

• L’assurance-vie française (ou l’assurance-vie luxembourgeoise) est un couteau suisse de l’investissement (fonds euros et unités de compte). Elle présente des avantages spécifiques, notamment pour optimiser la transmission du patrimoine, mais implique aussi des frais annuels plus élevés. Son utilité réelle s’apprécie donc au cas par cas.

• Enfin, le plan d’épargne retraite (PER) est une enveloppe satellite. Il peut être pertinent pour les contribuables fortement imposés, mais il doit être utilisé avec discernement car l’épargne est bloquée jusqu’à la retraite (sauf déblocage exceptionnel).

💡 Choisir ses enveloppes fiscales et ses intermédiaires suppose de prendre en compte de nombreux paramètres : frais, aspect capitalisant, fiscalité sur les plus-values et à la transmission, horizon d’investissement, accès aux placements, qualité du service client, etc.

Et ces paramètres ne sont jamais figés. Les règles fiscales évoluent, les frais changent, les offres se transforment.

Il n’existe donc pas de réponse unique valable pour les années à venir. Le bon choix est celui qui reste cohérent avec votre situation, votre stratégie et les évolutions du cadre (français ou international) dans lequel vous investissez.

Les ETF suffisent-ils vraiment pour construire une stratégie patrimoniale ?

En résumé, les ETF ont remis de la transparence dans une industrie longtemps feutrée, où les frais sont prélevés directement sur la performance (sans facture visible pour l’investisseur).

Mais les ETF suffisent-ils, à eux seuls, pour construire une véritable stratégie patrimoniale ?

🎙️ Le mot de Robin Vallée, Conseiller en gestion de patrimoine

Le point de départ

👤 La première étape consiste à définir son profil d’investisseur : horizon de placement, projets à court ou long terme, patrimoine existant, stabilité des revenus, besoin de liquidité à court terme, capacité à garder son sang-froid lorsque les marchés secouent, etc.

Ensuite seulement vient l’allocation d’actifs : quelle part conserver en épargne de précaution, quelle place donner aux fonds euros, aux ETF actions et obligataire, à l’immobilier, ou encore aux actifs plus atypiques.

Une fois cette architecture posée, il faut passer à la mise en pratique.

La mise en pratique avec un expert

🏗️ Toutes ces questions peuvent être déléguées à un conseiller en gestion de patrimoine vraiment indépendant (100 % honoraires, aucune rétrocommission).

Comme un médecin généraliste, il apporte une vision globale, pose un diagnostic patrimonial et propose des solutions adaptées à chaque situation :

Son expertise porte d’abord sur le choix :

• des intermédiaires les plus compétitifs (BoursoBank, Fortuneo, Swissquote, Interactive Brokers, Linxea, Lucya, Archinvest, etc.) ;

• des enveloppes fiscales les mieux adaptées ;

• et des meilleurs placements (qu’ils soient financiers, immobiliers ou alternatifs : métaux précieux, cryptomonnaies, forêts, etc.).

🧭 Cette expertise va toutefois bien au-delà du seul choix des investissements. Elle englobe aussi :

• l’impact du statut conjugal : concubinage, PACS, mariage et choix du régime matrimonial ;

• la gestion des crédits : prêt personnel, crédit immobilier, avance sur titres ou ligne de crédit lombard ;

• la structuration du patrimoine professionnel : statut juridique, arbitrage rémunération/dividendes, holding patrimoniale et apport-cession ;

• la fiscalité française ou internationale : résidence fiscale, conventions fiscales, risques de double imposition ;

• ainsi que l’organisation de la transmission du patrimoine : clause bénéficiaire, donation-partage, démembrement de propriété, pacte Dutreil, etc.

Sur ces sujets, le conseiller s’appuie sur un réseau de professionnels spécialisés (notaires, avocats, experts-comptables) pour mobiliser la bonne compétence au bon moment.

💡 Finalement, les ETF permettent de capter efficacement la performance d’un marché, mais ils ne suffisent pas à eux seuls.

Encore faut-il savoir les choisir, les assembler dans une stratégie patrimoniale sur mesure, et rester solide sur ses appuis lorsque les marchés traversent une crise.

Dans l’imaginaire patrimonial français, l’assurance-vie luxembourgeoise fascine parce qu’elle coche plusieurs cases symboliques :

un pays associé à la gestion de fortune, une réputation de stabilité politique, un cadre juridique protecteur, un secret professionnel et des contrats sur mesure.

Sur le papier, difficile de ne pas être séduit.

Mais que reste-t-il lorsque vous retirez le vernis commercial ? Que protège vraiment le contrat ? Combien coûte-t-il ? Et dans quels cas l’assurance-vie luxembourgeoise peut-elle réellement vous être utile ?

📌 Le point sur l’assurance-vie luxembourgeoise en 3 idées :

• Une architecture d’investissement effectivement très ouverte : vous pouvez accéder à un univers beaucoup plus large qu’en assurance-vie française : fonds actions, obligations, ETF, private equity, métaux précieux, stratégies alternatives, gestion multidevise, etc.

• Un seuil d’entrée sélectif : le seuil réglementaire démarre à 125 000 € pour accéder à un fonds d’assurance spécialisé (FAS), mais le plein potentiel patrimonial apparaît plutôt à partir de 500 000 €, notamment pour envisager un véritable crédit lombard.

• Des frais à comparer avec méthode : les frais dépendent notamment des conditions négociées entre l’assureur et la banque dépositaire, puis des conditions obtenues par le courtier pour le client ; pour rivaliser avec les meilleures assurances-vie françaises en ligne, il faut généralement investir au moins un million d’euros.

🎙️ Le mot de Louis Beaucamp, Responsable éditorial et communication

Faut-il intégrer l’assurance-vie luxembourgeoise dans votre stratégie ? C’est précisément l’objet de cette édition.

🧭 SOMMAIRE

• Qu’est-ce qu’une assurance-vie luxembourgeoise, concrètement ?

• Assurance-vie luxembourgeoise : avantages et inconvénients réels

• Montant minimum, frais et rendement d’une assurance-vie luxembourgeoise

• Meilleure assurance-vie luxembourgeoise : quels contrats comparer ?

• Fiscalité et expatriation : ce que le Luxembourg change vraiment pour un résident français

• Triangle de sécurité et super-privilège : quelle protection réelle ?

• FWU Life : ce que cette faillite dit vraiment du modèle luxembourgeois

• Compte-titres ou assurance-vie au Luxembourg ? Notre avis

Qu’est-ce qu’une assurance-vie luxembourgeoise, concrètement ?

🔎 Par rapport à une assurance-vie française, une assurance-vie luxembourgeoise repose sur une différence simple : le contrat est souscrit auprès d’un assureur et d’une banque dépositaire établis au Luxembourg. Ni plus, ni moins.

Et si l’assureur était établi en Irlande ? Ce serait une assurance-vie irlandaise. Oui, cela existe aussi.

Le pays de l’assureur et de la banque compte donc beaucoup : il détermine le cadre prudentiel, le régulateur, les règles de protection des actifs, les possibilités d’investissement et l’écosystème bancaire autour du contrat.

Autrement dit, le cœur financier du contrat n’est pas piloté par le Code des assurances français, mais par le cadre luxembourgeois. Et c’est précisément ce qui change la donne.

Pour un résident français, l’assurance-vie luxembourgeoise reste donc, avant tout, une assurance-vie :

• vous versez une prime auprès d’un assureur ;

• vous désignez un ou plusieurs bénéficiaires ;

• votre argent est investi dans différents placements ;

• en cas de rachat, vous récupérez tout ou partie de la valeur du contrat ;

• en cas de décès, le capital est transmis aux bénéficiaires désignés.

Jusque-là, rien de révolutionnaire.

💡 La différence se joue dans ce que le contrat permet de faire autour : choix de la banque dépositaire, architecture d’investissement plus ouverte (fonds externes, FAS, FID, FIC), gestion multidevise, private equity, et crédit lombard selon les contrats et les montants investis.

Assurance-vie luxembourgeoise : avantages et inconvénients réels

Avant de souscrire, il faut éviter deux excès : croire que l’assurance-vie luxembourgeoise est un coffre-fort magique, ou la réduire à un simple produit de banque privée trop cher. La réalité est entre les deux.

✅ Deux principaux avantages :

• Un univers d’investissement quasi-illimité : sur demande, il est possible d’accéder à tous les placements cotés, là où l’assurance-vie française reste limitée à une liste référencée par l’assureur.

• La possibilité d’adosser un véritable crédit lombard : non pas une simple avance sur assurance-vie (limitée en montant, en durée et en souplesse), mais une véritable ligne de crédit in fine. Pour tester vos hypothèses : Simulateur Crédit Lombard.

⚠️ Deux principaux inconvénients :

• Un coût et une complexité à ne pas sous-estimer : courtier, assureur, banque dépositaire, conseiller, fonds d’investissement, arbitrages… les couches de frais peuvent vite s’empiler si le contrat est mal négocié ou mal utilisé.

• Une portabilité internationale au cas par cas : le Luxembourg facilite certaines situations, mais chaque pays garde ses règles fiscales, successorales et réglementaires. Le contrat voyage mieux qu’une assurance-vie française, mais ce n’est pas un passeport mondial (notamment en dehors de l’UE).

Montant minimum, frais et rendement d’une assurance-vie luxembourgeoise

💰 Première vérité simple : l’assurance-vie luxembourgeoise n’est pas une enveloppe grand public, mais plutôt de la haute couture patrimoniale.

En France, vous pouvez ouvrir une excellente assurance-vie en ligne avec quelques centaines ou quelques milliers d’euros.

Au Luxembourg, ce n’est pas le même registre : les contrats d’assurance-vie démarrent plutôt à 125 000 € ou 250 000 €, selon l’assureur et l’architecture d’investissement (fonds externes, FAS, FID, ou FIC).

Par exemple, le contrat Vitis Life négocié par Prosper Conseil fait partie des portes d’entrée les plus accessibles du marché, avec un accès au fonds d’assurance spécialisé (FAS) dès 125 000 €.

Ticket d’entrée : ce que le minimum réglementaire permet vraiment

La réglementation luxembourgeoise repose sur une logique de classification des souscripteurs (A, B, C ou D). Pour accéder à certains placements, il faut remplir deux conditions cumulatives :

• un montant minimum investi dans le contrat ;

• un niveau minimum de patrimoine financier net.

Concrètement, un profil de type A peut accéder à une assurance-vie luxembourgeoise dès 125 000 € investis, à condition de disposer d’au moins 250 000 € de patrimoine financier net. Cela ouvre déjà l’accès à tous les fonds actions, obligations et monétaires sur demande.

Mais les fonds d’investissement plus sophistiqués ne sont pas accessibles à tous :

• les fonds à liquidité réduite (par exemple le private equity ou la dette privée) sont réservés aux profils plus avancés de type C ;

• les stratégies plus alternatives, comme les métaux précieux ou certaines expositions spécifiques, relèvent plutôt de profils encore plus qualifiés de type D.

La même logique s’applique au crédit lombard. En pratique, il devient réellement envisageable à partir d’environ 500 000 € investis, sous réserve de la banque dépositaire, de la qualité des actifs donnés en garantie, du ratio de financement accepté et des conditions de marché.

➡️ En clair : il n’existe pas un seul ticket d’entrée, mais plusieurs niveaux d’accès. Et le vrai sujet, c’est ce que chaque niveau permet réellement de faire.

Frais d’une assurance-vie luxembourgeoise

Derrière une assurance-vie luxembourgeoise, il y a un trio à bien choisir :

• Le courtier (ex. Prosper Conseil) : il sélectionne les contrats, négocie les conditions et accompagne le client dans la durée : versements, rachats, arbitrages, expatriation, reporting, clause bénéficiaire, crédit lombard, etc.

• L’assureur (ex. Utmost) : il porte juridiquement le contrat et verse les capitaux aux bénéficiaires désignés au décès, selon la clause bénéficiaire et la loi applicable.

• La banque dépositaire (ex. Swissquote) : elle conserve les actifs du contrat. C’est aussi elle qui peut accorder une ligne de crédit lombard, en fixant ses propres conditions : actifs éligibles, ratio d’emprunt, taux, appels de marge, garanties.

Le vrai sujet n’est donc pas de savoir si l’assurance-vie luxembourgeoise “a des frais”. Elle en a, forcément. Le vrai sujet est de trouver le contrat adapté avec les frais les plus compétitifs.

Comparer les frais “all-in”

Pour évaluer correctement un contrat, le plus pertinent est de regarder le coût annuel total, en approche “all-in” : courtier, assureur et banque dépositaire.

C’est la manière la plus pertinente de comparer sérieusement une assurance-vie luxembourgeoise avec une assurance-vie française.

📌 Après négociation avec les assureurs, Prosper Conseil a obtenu cette grille tarifaire optimisée pour ses contrats luxembourgeois :

Cela donne des frais annuels totaux allant d’environ 0,87 % par an pour 125 000 € investis à moins de 0,38 % par an au-delà de 10 millions d’euros.

Les frais des fonds d’investissement eux-mêmes

Investir, ce n’est pas seulement choisir une enveloppe. C’est aussi choisir ce qu’elle contient.

Sur ce point, les Exchange Traded Funds (ETF) sont difficiles à battre. Ce sont des fonds cotés en Bourse, achetables et revendables pendant la séance, comme une action individuelle.

Leur grand avantage : des frais très faibles.

Un ETF actions monde coûte autour de 0,10 % à 0,30 % par an, quand certains fonds traditionnels prélèvent 1,5 % à 2 % par an, parfois davantage.

🔎 Pour mesurer l’impact concret des frais dans le temps : Simulateur de frais en gestion de patrimoine.

➡️ En clair : les frais internes des fonds doivent donc être examinés avec autant d’attention que les frais du contrat lui-même. Une assurance-vie luxembourgeoise bien négociée, mais remplie de fonds chers et peu performants, reste une mauvaise affaire bien emballée.

Rendement d’une assurance-vie luxembourgeoise

Le rendement d’une assurance-vie luxembourgeoise ne vient donc pas du Luxembourg en lui-même. Il vient d’abord des placements logés dans le contrat : fonds monétaires, obligations, ETF actions, private equity, métaux précieux, fonds alternatifs, etc.

🔎 Pour approfondir les ordres de grandeur et les placements utilisés, consultez notre article : Combien rapporte vraiment 1 million d’euros placé ?

C’est aussi pour cette raison qu’il faut choisir les meilleures assurances-vie luxembourgeoises pour bénéficier des frais les plus compétitifs.

Meilleure assurance-vie luxembourgeoise : quels contrats comparer ?

🏆 Chercher “la meilleure assurance-vie luxembourgeoise” est un réflexe compréhensible, et cela dépend d’une situation donnée : montant investi, besoin de fonds euro, mobilité internationale, accès au private equity, crédit lombard, banque dépositaire souhaitée, qualité du reporting, pays de résidence actuel ou futur.

Sur le terrain, Prosper Conseil a négocié des conditions sur mesure auprès de cinq assureurs luxembourgeois de référence : Vitis Life, Utmost Wealth Solutions, La Mondiale Europartner, La Bâloise Vie Luxembourg et Wealins.

Vitis Life – Wealth Executive Life

Vitis Life – Wealth Executive Life se distingue d’abord par son accessibilité : il fait partie des rares contrats luxembourgeois permettant d’accéder à un Fonds d’Assurance Spécialisé (FAS) dès 125 000 €.

La contrepartie : une digitalisation encore perfectible et des frais incompressibles plus élevés pour les contrats ouverts à 125 000 €.

Mais dès 250 000 € investis, Vitis Life retrouve un positionnement très compétitif parmi les assureurs luxembourgeois.

Utmost – Liberté

Utmost – Liberté est davantage la référence historique du marché haut de gamme.

Héritier de Lombard International, le contrat Utmost compte parmi les plus aboutis du marché luxembourgeois, avec des encours parmi les plus importants du secteur et une équipe particulièrement expérimentée.

Il se distingue aussi par sa capacité à proposer des solutions sur mesure pour les patrimoines les plus sophistiqués.

La Mondiale Europartner – Life Mobility Evolution

La Mondiale Europartner – Life Mobility Evolution a un atout rare au Luxembourg : l’accès à un fonds euro.

Pour un investisseur français attaché à une poche sécurisée, mais souhaitant sortir du cadre classique de l’assurance-vie française, c’est un argument important.

En revanche, ce contrat est moins adapté aux stratégies très sophistiquées intégrant des actifs non cotés en direct.

La Bâloise – Profolio

La Bâloise – Profolio vise davantage les profils internationaux, notamment ceux liés à la Suisse ou aux problématiques de mobilité avancée.

Par exemple, le contrat peut aussi être intéressant pour les US persons résidentes en France.

Wealins – Wealins Life

Wealins – Wealins Life joue une autre carte : celle de la digitalisation. Parcours plus fluide, plateforme plus moderne, opérations dématérialisées.

C’est un vrai confort dans un univers où l’administratif n’est pas à la pointe de la modernité. Mais cette fluidité peut s’accompagner de frais plus élevés selon la configuration retenue.

🔎 Pour aller plus loin sur les frais et les contrats disponibles : Quelle est la meilleure assurance-vie luxembourgeoise ? Comparatif

Le choix de la banque dépositaire : Quintet, Swissquote, Edmond de Rothschild, etc.

Au Luxembourg, choisir une assurance-vie, c’est choisir un trinôme : courtier, assureur… et aussi banque dépositaire.

Quintet, Swissquote, Edmond de Rothschild, Indosuez, UBS… selon la banque retenue, les frais, les actifs accessibles, la qualité du reporting, l’exécution des ordres et les conditions de crédit lombard peuvent changer sensiblement.

💡 C’est là que beaucoup de comparatifs deviennent trop plats car ils classent des assureurs, alors que le vrai fonctionnement se joue dans l’assemblage complet : le courtier qui négocie et pilote, l’assureur qui porte juridiquement l’enveloppe, et la banque dépositaire qui conserve les actifs et fixe une partie des conditions opérationnelles.

Fiscalité et expatriation : ce que le Luxembourg change vraiment pour un résident français

🧾 L’un des grands arguments de l’assurance-vie luxembourgeoise, c’est sa neutralité fiscale. Et, sur ce point, l’argument est réel.

Le Luxembourg ne vient pas ajouter de retenue à la source au moment du rachat pour les non-résidents (source : article 115, n°17 de la loi luxembourgeoise concernant l’impôt sur le revenu).

À l’inverse, un épargnant qui s’expatrie peut se retrouver avec une assurance-vie française moins simple à gérer fiscalement : retenue à la source fiscale lors d’un rachat (12,8 %), justificatifs à transmettre à l’assureur, convention fiscale à faire appliquer, etc.

Sur le plan administratif et fiscal, le contrat luxembourgeois s’adapte donc plus facilement à une expatriation.

Neutralité fiscale ne veut pas dire absence de fiscalité

Ensuite, il faut bien distinguer deux sujets :

• la fiscalité des rachats, qui dépend principalement du pays de résidence fiscale du souscripteur/assuré ;

• et la fiscalité en cas de décès, qui dépend notamment de la résidence fiscale du souscripteur/assuré et des bénéficiaires. Sur ce second point, une analyse au cas par cas est indispensable.

La neutralité fiscale ne veut pas dire “zéro impôt”. Chaque épargnant reste soumis à ses propres obligations fiscales selon sa résidence fiscale, ses investissements, son patrimoine et ses bénéficiaires.

Résident français : le contrat luxembourgeois reste dans le champ déclaratif français

Il faut donc sortir de deux caricatures :

• Première caricature : “Luxembourg = optimisation fiscale magique”. Non. Si vous êtes résident français, les règles françaises continuent de s’appliquer.

• Deuxième caricature : “Luxembourg = montage suspect”. Non plus. L’assurance-vie luxembourgeoise est un outil parfaitement légal, encadré et courant dans les stratégies patrimoniales internationales.

Pour un résident fiscal français, une assurance-vie luxembourgeoise doit notamment être déclarée chaque année avec la déclaration de revenus, via le formulaire n° 3916-3916 bis :

Une portabilité juridique au cas par cas

Enfin, une assurance-vie luxembourgeoise n’est pas un passeport mondial. Les assureurs ne couvrent pas l’ensemble des quelque 200 pays existants, mais uniquement une liste limitée de juridictions éligibles, parmi lesquelles peuvent figurer, par exemple : la France, le Luxembourg, Monaco, Malte, la Norvège, la Belgique, le Portugal ou encore Chypre.

Autrement dit : la portabilité existe (et elle est meilleure que la portabilité d’une assurance-vie française). Mais elle reste tout de même assistée, encadrée et conditionnelle.

Le point le plus sensible concerne les expatriations hors Union européenne. Si un résident français ouvre une assurance-vie luxembourgeoise, puis s’installe dans un pays non couvert par l’assureur, le contrat reste en vie, mais les versements et arbitrages peuvent ne plus être acceptés.

Les rachats, eux, restent possibles, puisque le souscripteur doit pouvoir récupérer la valeur de son contrat à tout moment.

Tout simplement parce qu’un versement ou un arbitrage peut être regardé comme une nouvelle opération d’assurance. Si l’assureur n’est pas autorisé à opérer dans le pays de résidence du client, le risque juridique devient trop important.

Triangle de sécurité et super-privilège : quelle protection réelle ?

🛡️ Le Luxembourg offre l’un des cadres les plus protecteurs d’Europe pour les épargnants. Encore faut-il savoir ce que cette protection couvre vraiment et ce qu’elle ne couvre pas.

Le triangle de sécurité : séparer les actifs de l’assureur

Avec une assurance-vie luxembourgeoise, vous signez avec un assureur et une banque tous deux établis au Luxembourg et non en France.

Ils sont notamment régulés par le Commissariat aux Assurances (CAA), le régulateur luxembourgeois du secteur.

C’est ce montage à trois acteurs (assureur, banque dépositaire, régulateur) que l’on appelle le triangle de sécurité :

Dit simplement, vous ne choisissez pas seulement une enveloppe fiscale. Vous choisissez un écosystème luxembourgeois.

Mais que vaut cette mécanique lorsqu’elle est confrontée à un cas réel ? L’affaire FWU Life, abordée juste après, permet de le comprendre.

Le super-privilège : passer avant les autres créanciers

Le super-privilège ne garantit ni le capital ni la performance. Il organise un ordre de priorité.

En France, il existe plutôt des mécanismes de garantie forfaitaire : 100 000 € pour les dépôts bancaires et environ 70 000 € pour les contrats d’assurance-vie, via le Fonds de garantie des assurances de personnes.

Au Luxembourg, la logique est donc différente : il n’y a pas de garantie publique en numéraire équivalente, mais une séparation des actifs et une priorité donnée aux assurés sur les patrimoines liés aux contrats.

FWU Life : ce que cette faillite dit vraiment du modèle luxembourgeois

FWU Life était une compagnie allemande disposant d’une filiale luxembourgeoise.

Cette filiale, FWU Life Insurance Lux, a été placée en liquidation judiciaire le 31 janvier 2025.

Une crise officielle récente, mais des alertes bien plus anciennes

La crise officielle éclate en 2024, lorsque la compagnie ne respecte plus ses exigences de solvabilité. Mais les signaux d’alerte étaient plus anciens : les difficultés commerciales et contentieuses autour des contrats Atlanticlux / FWU distribués en France remontent au moins à la fin des années 2000.

FWU Life n’était pas une compagnie positionnée sur le même segment que les grands contrats luxembourgeois patrimoniaux. Elle comptait beaucoup de petits contrats, de l’ordre de 30 000 à 50 000 € (en dessous du seuil de 125 000 €, car seule une liste limitée de fonds externes était proposée).

Quels ont été les problèmes de FWU Life ?

Dans cette affaire FWU, il y a eu une accumulation d’erreurs graves de gestion :

• D’abord, certains contrats comportaient une forme de protection sur la valeur du contrat, même si les marchés financiers baissaient. Mais ce type de garantie a un coût : pour pouvoir tenir cette promesse, l’assureur doit mettre suffisamment d’argent de côté. Or, dans le cas de FWU Life, ces garanties avaient été insuffisamment provisionnées.

• Ensuite, une partie de la solidité financière du groupe reposait sur de l’argent dû par d’autres sociétés du même groupe FWU. Et le point sensible, c’est que certains clients se sont retrouvés exposés, via leurs contrats, à des obligations liées à ce même groupe. Autrement dit, une partie de leur épargne dépendait de la capacité de FWU à se rembourser elle-même.

C’est là qu’il faut bien comprendre une distinction essentielle :

• D’un côté, le triangle de sécurité et le super-privilège.

• De l’autre, les fautes propres à la compagnie d’assurance (qui, elles, n’ont rien à voir avec le modèle luxembourgeois).

Le Luxembourg donne aux souscripteurs une priorité sur les actifs liés aux contrats. Mais il ne peut pas transformer de mauvais actifs en bons actifs. Il ne peut pas non plus faire apparaître de l’argent qui n’existe plus.

Exemple simple d’application du triangle de sécurité

Si les actifs représentatifs de votre contrat correspondent à 1 000 parts d’un ETF S&P 500, ces parts peuvent être restituées ou valorisées selon leur prix de marché au moment de la procédure.

Si les marchés ont baissé entre-temps, le triangle de sécurité ne compense pas cette baisse. Il protège l’ordre de priorité et la séparation des actifs, pas la valeur de marché.

Même logique avec les obligations/créances internes au groupe FWU : si une partie des actifs repose sur de l’argent dû par une société du même groupe, et que cette société devient insolvable, la protection juridique ne suffit pas à récupérer une somme qui n’est plus recouvrable.

Finalement, c’est la compagnie FWU elle-même qui avait pris des risques excessifs (avec des engagements difficiles à tenir et une structure financière fragilisée).

➡️ En clair : le triangle de sécurité fonctionne bien comme un mécanisme de protection juridique. Il donne aux clients une priorité sur les actifs du contrat. Mais il ne répare pas les fautes internes d’une compagnie mal gérée. Il ne remplace donc jamais la prudence dans le choix des meilleurs assureurs.

L’État luxembourgeois : stabilité ne veut pas dire garantie absolue

Enfin, le Luxembourg est mis en avant pour sa stabilité politique et sa notation souveraine élevée triple AAA.

C’est un vrai atout : dans un monde patrimonial où la fiscalité bouge vite, où les règles changent parfois au gré des majorités, la prévisibilité a de la valeur.

Mais attention au contresens.

L’État luxembourgeois ne garantit pas votre contrat. Il ne sortira pas un chéquier public pour rembourser les souscripteurs si un assureur fait faillite.

💡 Son avantage est bien dans la stabilité de son droit, la continuité de sa doctrine réglementaire, la spécialisation de sa place financière et une forme de sobriété fiscale qui contraste avec le “vibrionnisme français” (cette tendance à toucher aux règles presque chaque année, parfois avant même que les précédentes aient été digérées).

Compte-titres ou assurance-vie au Luxembourg ? Notre avis

Au Luxembourg, l’assurance-vie attire toute la lumière. Triangle de sécurité, super-privilège, fonds d’assurance spécialisé, crédit lombard… elle a le vocabulaire, l’architecture et le parfum de la gestion de fortune.

Mais il n’y a pas que l’assurance-vie dans la vie. À côté d’elle, le compte-titres luxembourgeois mérite aussi d’être regardé sérieusement.

Deux outils, deux logiques

Pour un résident français, le compte-titres reste l’enveloppe d’investissement la plus simple à comprendre : vous détenez directement vos placements. Actions, obligations, ETF, fonds, devises… vous êtes propriétaire des titres inscrits sur votre compte.

L’assurance-vie fonctionne autrement. Juridiquement, l’assureur porte le contrat et détient les actifs représentatifs. En face, vous disposez d’une créance sur l’assureur.

C’est précisément pour cette raison que l’assurance-vie obéit à des règles spécifiques : clause bénéficiaire, fiscalité au rachat, capitalisation interne, conventions fiscales appliquées par l’assureur, transmission hors succession dans certains cas, etc.

Dans les deux cas, cela vous permet de loger une partie de votre patrimoine financier au Luxembourg :

Entre assurance-vie luxembourgeoise et compte-titres luxembourgeois, il ne s’agit pas toujours de trancher. La bonne réponse consiste plutôt à envisager les deux, chacun pour ce qu’il sait faire.

Conclusion : investir au Luxembourg n’a de sens que si l’outil sert une vraie stratégie

Les équipes Prosper Conseil observent d’ailleurs un engouement croissant pour l’assurance-vie luxembourgeoise, notamment chez les épargnants qui souhaitent diversifier une partie de leur patrimoine hors de France.

Mais avant de recommander une assurance-vie luxembourgeoise, il faut poser la question dans le bon ordre :

Quel objectif patrimonial doit-elle servir ?

Mieux organiser la succession ? Anticiper une mobilité internationale ? Accéder à une ligne de crédit lombard ? Éviter les frottements fiscaux ?

C’est là que se fait le vrai conseil.

🎙️ Le mot d’Anne-Marie Sylvestre, Ingénieure patrimoniale

Lorsque l’enjeu principal est la transmission de patrimoine, l’assurance-vie luxembourgeoise conserve un avantage net. La clause bénéficiaire, le cadre assurantiel, les possibilités de structuration sur mesure et la capacité à organiser finement la transmission au décès peuvent justifier des frais plus élevés.

Lorsque l’enjeu est la mobilité internationale, la réponse doit être plus nuancée. L’assurance-vie luxembourgeoise comme le compte-titres peuvent accompagner certains parcours, à condition d’être anticipés, bien documentés et cohérents avec le pays de résidence.

Lorsque l’objectif est d’accéder à un crédit lombard, les deux solutions peuvent se défendre. Tout dépend des conditions réellement obtenues : montant minimum à investir, actifs donnés en garantie, ratio de financement, marge bancaire, frais de structure, devise du prêt, appels de marge et liberté d’utilisation de la ligne.

Enfin, selon le pays de résidence, la fiscalité locale, les contraintes réglementaires et les pratiques de l’assureur, une solution locale peut parfois être plus pertinente, notamment lorsqu’il n’existe aucun projet de retour en France.

➡️ En résumé : l’assurance-vie luxembourgeoise est une enveloppe unique à bien des égards.

Mais avant de vous demander si vous devez en souscrire une, commencez par poser la vraie question : qu’essayez-vous de protéger, d’organiser ou de transmettre ?

Ensuite seulement vient le choix du contrat : assureur, banque dépositaire, placements, crédit lombard, frais annuels, qualité du suivi… Tous les contrats luxembourgeois ne se valent pas.

Prosper Conseil a sélectionné et négocié plusieurs solutions d’assurance-vie luxembourgeoise sur mesure, afin d’identifier le contrat le plus adapté à chaque situation patrimoniale, avec des frais aussi compétitifs que possible.

🔎 Pour aller plus loin : découvrir les solutions d’assurance-vie luxembourgeoise sélectionnées par Prosper Conseil.

Crédit lombard, avance sur titres, compte sur marge… derrière ces termes techniques se cache une idée simple : utiliser votre patrimoine financier comme garantie pour obtenir de la trésorerie, de la liquidité, de l’argent disponible pour le dire simplement.

💡 Les grandes fortunes connaissent bien la mécanique du crédit lombard. Warren Buffett, Bill Gates, Jeff Bezos… leur richesse est concentrée sous forme de capital, notamment les actions de leur entreprise.

Ils cherchent donc autant que possible à éviter de transformer ce patrimoine en flux : salaires, dividendes, plus-values réalisées…

Car un flux n’est jamais neutre. Il peut déclencher de la fiscalité et/ou réduire ses droits de vote. Dans certains cas, il devient donc plus intéressant de remplacer la vente par le crédit.

C’est toute la logique du fameux Buy, Borrow, Die : constituer un patrimoine, emprunter en s’appuyant sur ce patrimoine en garantie, puis repousser aussi longtemps que possible le moment de la vente.

🏦 Le privilège ultime ? Devenir, en quelque sorte, sa propre banque.

Réservé aux milliardaires américains ? Plus vraiment.

Avec le développement des solutions technologiques, financières et l’optimisation des coûts, il est désormais possible d’ouvrir une ligne de crédit adossée à un compte-titres ou à une assurance-vie à partir de quelques milliers d’euros.

🎙️ Le mot de Louis Beaucamp, Responsable éditorial et communication

Si vous êtes résident français, vers quelle banque ou courtier vous tourner pour obtenir un crédit lombard ?

C’est précisément l’objet de cette édition.

🧭 SOMMAIRE

• Qu’est-ce qu’un crédit lombard, concrètement ?

• Interactive Brokers, Degiro, Saxo : les comptes sur marge ne sont pas de vrais crédits lombards

• BoursoBank, Fortuneo, Linxea, Lucya : les avances sur titres, utiles mais limitées

• Swissquote, Quintet, banques privées : où trouver un vrai crédit lombard ?

• Notre avis sur le crédit lombard : emprunter sans vendre, mais jamais sans risque

Qu’est-ce qu’un crédit lombard, concrètement ?

🔎 Le crédit lombard permet d’emprunter de l’argent en mettant votre portefeuille financier en garantie : actions, obligations, ETF, fonds, métaux précieux, voire cryptomonnaies selon les établissements.

En clair, vous ne vendez pas vos placements. Vous les conservez, tout en débloquant de la trésorerie.

Le crédit lombard n’a d’intérêt que si vos placements rapportent durablement plus que ce que vous coûte le crédit.

Par exemple, si la première année votre portefeuille rapporte 6 % et que le crédit coûte 4 %, vous gagnez 2 points d’écart sur les sommes empruntées.

Avec le temps, cet écart peut même s’accumuler grâce aux intérêts composés : les gains générés par le portefeuille peuvent eux-mêmes produire de nouveaux gains.

Mais attention : le rendement est incertain, la dette est certaine. Si les marchés baissent, si les taux remontent ou si le portefeuille sous-performe, le levier peut se transformer en massue.

🔎 Pour tester vos hypothèses : Simulateur Crédit Lombard.

Avant le crédit lombard, il y a d’abord la stratégie patrimoniale

🎯 Que vous ayez 50 000 €, 500 000 € ou plusieurs millions d’euros à investir, le point de départ, c’est toujours la stratégie patrimoniale globale.

Avant même de chercher la banque ou le courtier qui acceptera de vous prêter, vous devez construire une architecture patrimoniale cohérente. Seul, ou accompagné par un conseiller en gestion de patrimoine, cela suppose de répondre à trois questions :

• D’abord : dans quoi investir ?
  L’objectif est de définir une allocation adaptée à votre profil, à vos objectifs et à votre horizon de placement : x % en livrets, fonds euros et obligations, y % en ETF actions et fonds de private equity, z % dans l’or et le bitcoin, etc.

• Ensuite : dans quelle(s) enveloppe(s) fiscale(s) loger vos placements ?
  Compte-titres ordinaire (CTO), plan d’épargne en actions (PEA), contrat d’assurance-vie ou de capitalisation, en France ou au Luxembourg… Le choix de l’enveloppe fiscale influence la fiscalité, la transmission, mais aussi les conditions d’obtention du crédit lombard.

• Enfin : chez quel(s) intermédiaire(s) ouvrir ces enveloppes ?
  BoursoBank, Degiro, Saxo, Interactive Brokers, Swissquote, Quintet, banque privée, assureur, courtier en ligne… Tous ne proposent pas les mêmes outils, les mêmes actifs, les mêmes coûts, ni les mêmes possibilités de financement.

C’est seulement à ce stade que la question du crédit lombard apparaît.

Votre portefeuille financier devient la garantie du prêt

🔐 Une fois la stratégie définie, l’établissement analyse les actifs que vous détenez : ETF, actions, obligations, fonds, métaux précieux, parfois cryptomonnaies.

Il regarde leur qualité, leur diversification et leur facilité de revente. Puis il décide, selon ses propres critères, de vous prêter une partie de leur valeur. En contrepartie, vos placements sont mis en garantie.

C’est pourquoi le crédit lombard peut être décrit comme une hypothèque financière :

• Avec un crédit immobilier, la banque prête contre un bien immobilier.

• Avec un crédit lombard, elle prête contre un portefeuille financier.

Mais la nature de cette garantie change tout :

• Un immeuble reste long à vendre, coûteux à expertiser, difficile à fractionner, et sa réalisation peut prendre des mois.

• Un portefeuille coté en Bourse, lui, est valorisé en continu. La banque peut suivre sa valeur presque en temps réel et, en cas de problème, vendre rapidement les actifs nantis pour récupérer tout ou partie du capital prêté.

C’est précisément ce qui rend le crédit lombard attractif pour les banques : lorsque les actifs sont liquides, diversifiés et facilement négociables, la garantie est plus simple à surveiller et plus rapide à mobiliser.

Exemple simple d’une ligne de crédit lombard

📊 Imaginons que vous déteniez 100 000 € sur un compte-titres ordinaire.

La banque analyse votre portefeuille : nature des actifs, diversification, volatilité, liquidité, concentration, devise, qualité de crédit éventuelle.

Selon ses critères, elle peut accepter de vous prêter une partie de cette valeur : par exemple 40 000 €, 50 000 €, 60 000 € ou davantage si les garanties sont jugées très solides.

Ce ratio s’appelle généralement la LTV, pour Loan-to-Value. Il désigne le rapport entre le montant emprunté et la valeur des actifs donnés en garantie.

Si vous empruntez 50 000 € avec 100 000 € d’actifs nantis, votre LTV est de 50 %.

Jusque-là, rien de très mystérieux.

Mais imaginons maintenant que votre portefeuille baisse de 30 %.

Il ne vaut plus 100 000 €, mais 70 000 €. Votre dette, elle, reste de 50 000 €.

Votre LTV passe alors de 50 % à plus de 70 %.

C’est toute la mécanique du crédit lombard : la valeur de la garantie fluctue, mais la dette reste due.

Et c’est précisément là que le risque apparaît.

Le principal risque du crédit lombard : l’appel de marge

La banque vous prête parce que vos actifs servent de garantie. Mais si leur valeur baisse trop, cette garantie peut devenir insuffisante.

Dans ce cas, la banque peut vous demander de rétablir l’équilibre.

⚠️ Vous devrez alors, selon les conditions du contrat :

• ajouter des liquidités ;

• apporter de nouveaux actifs en garantie ;

• rembourser une partie du crédit ;

• ou, en dernier recours, accepter la vente d’une partie des titres nantis.

C’est le point à ne jamais oublier.

Le crédit lombard est séduisant parce qu’il permet d’éviter de vendre ses actifs. Mais s’il est mal calibré, il peut produire l’effet inverse : vous obliger à vendre au pire moment, en pleine baisse de marché.

Autrement dit, la vraie question n’est pas seulement :

Combien la banque accepte-t-elle de vous prêter ?

La vraie question est plutôt :

Combien pouvez-vous emprunter sans vous mettre en danger si les marchés baissent ?

C’est cette différence qui sépare une stratégie patrimoniale maîtrisée d’un simple effet de levier dangereux.

D’où l’importance de se faire accompagner pour calibrer le levier, tester les scénarios de baisse et préserver une marge de sécurité suffisante.

Interactive Brokers, Degiro, Saxo : les comptes sur marge ne sont pas de vrais crédits lombards

Le compte sur marge permet d’investir en Bourse avec effet de levier (sans montant minimum fixe). Sur le papier, c’est donc accessible à tous, mais en pratique, ce n’est pas fait pour tout le monde.

Le compte sur marge : un levier boursier

📈 Concrètement, vous empruntez auprès de votre courtier pour acheter davantage de titres à l’intérieur de votre compte. Vous augmentez donc votre exposition aux marchés sans apporter de nouvelles liquidités.

Un compte sur marge est conçu pour faire du levier en Bourse. Les sommes empruntées servent à financer de nouvelles positions dans le compte lui-même.

L’objectif n’est pas de sortir librement du cash pour financer un projet personnel, compléter ses revenus, acheter un bien ou organiser une trésorerie patrimoniale.

C’est là que se situe la grande différence avec un vrai crédit lombard.

IBKR, Degiro, Saxo : compte sur marge dans une logique de trading

Interactive Brokers, Degiro et Saxo sont les acteurs les plus réputés pour leurs frais compétitifs, leur accès à de nombreux marchés internationaux et leurs conditions de financement attractives.

🧨 Les comptes sur marge peuvent donc convenir à des investisseurs expérimentés, capables de suivre leur levier, leurs devises, leurs positions, leur niveau de marge et leur risque de liquidation.

Mais ils demandent une vraie discipline. Une baisse brutale des marchés peut rapidement faire monter le taux d’utilisation de la marge et déclencher un appel de marge.

Compte sur marge : utile en Bourse, moins adapté à la trésorerie

➡️ Interactive Brokers, Degiro ou Saxo sont de bons outils pour faire du levier en Bourse.

Mais dans une logique patrimoniale, la limite est majeure : l’argent emprunté reste prisonnier du compte et ne peut pas servir librement à financer vos projets de vie.

💡 Note : Certains investisseurs avancés utilisent aussi des box spreads pour se financer directement sur les marchés financiers. Mais cela reste un montage complexe de trading d’options, avec des contraintes réglementaires, fiscales et opérationnelles spécifiques.

BoursoBank, Fortuneo, Linxea, Lucya : les avances sur titres, utiles mais limitées

Après les comptes sur marge, il existe une deuxième famille de solutions : les avances sur titres (proposées dans le cadre d’un contrat d’assurance-vie ou de capitalisation).

L’avance sur titres : obtenir du cash sans vendre ses placements

💶 L’avance sur titres est sans doute le mécanisme le plus familier pour les épargnants français. Vous l’avez peut-être déjà vue chez BoursoBank, Fortuneo, Linxea ou Lucya.

Elles sont accessibles avec des tickets d’entrée relativement faibles : 500 €, 2 000 € ou 8 000 € minimum selon les contrats.

Mais attention, ce ne sont pas les courtiers ou les distributeurs qui prêtent réellement l’argent. Ce sont les assureurs derrière les contrats :

• Pour BoursoVie, l’assureur est Generali.

• Pour Fortuneo Vie, l’assureur est Suravenir, filiale du Crédit Mutuel Arkéa.

• Pour Linxea Spirit 2, l’assureur est Spirica, filiale du Crédit Agricole.

• Pour Lucya CNP, l’assureur est CNP Assurances, filiale de La Banque Postale.

🗽 Contrairement au compte sur marge, l’argent peut être sorti et utilisé librement : financer un projet, éviter de vendre dans une mauvaise période de marché, ou même être investi ailleurs pour mettre en place une stratégie avec effet de levier.

Mais l’avance reste accordée pour une durée déterminée. Au bout de quelques années, il faut rembourser, renouveler si l’assureur l’accepte, ou trouver une autre solution.

L’offre singulière de BoursoBank

🔍 BoursoBank présente son offre sous le nom de “Crédit lombard”. Mais dans les faits, son fonctionnement reste plus proche d’une avance sur titres très encadrée.

L’offre présente deux vrais avantages :

• Nantir les avoirs détenus dans plusieurs enveloppes chez BoursoBank (compte-titres, PEA ou contrat BoursoVie) et pas seulement l’assurance-vie.

• Le taux du crédit figure parmi les plus compétitifs du marché, surtout pour une offre aussi simple et digitalisée.

Mais a aussi plusieurs limites :

• Il permet d’emprunter “seulement” jusqu’à 50 % de la valeur des avoirs financiers éligibles, avec un montant de crédit compris entre 101 000 € et 2 000 000 €.

• La durée est plafonnée à 10 ans. À l’échéance, le capital doit être remboursé, soit avec de l’argent frais, soit en vendant une partie des actifs nantis (avec passage par la case fiscalité).

Avance sur titres : simple, mais limitée

➡️ En clair : les avances sur titres sont utiles pour sortir du cash sans vendre, mais elles restent limitées par leur durée, leur montant et leurs conditions de renouvellement.

Elles se situent à mi-chemin entre le compte sur marge et le vrai crédit lombard patrimonial.

💡 Note : Des acteurs comme Pledger cherchent aussi à démocratiser le crédit lombard, en reliant banques et épargnants. L’idée est intéressante, mais l’offre reste toujours très encadrée : montant plafonné, remboursement amortissable et durée limitée.

Swissquote, Quintet, banques privées : où trouver un vrai crédit lombard ?

Un vrai crédit lombard va plus loin qu’un simple compte sur marge ou qu’une avance ponctuelle sur assurance-vie.

Crédit lombard : une ligne sur mesure

Dans sa version la plus aboutie, le crédit lombard fonctionne comme une ligne in fine, sans échéance courte prédéfinie.

Tant que vous payez les intérêts et que vous respectez les conditions de garantie, vous n’avez pas nécessairement à rembourser le capital immédiatement.

Le remboursement intervient plus tard, selon la stratégie retenue : remboursement volontaire, vente d’une partie des actifs, transmission du patrimoine ou décès.

🏦 En pratique, plusieurs familles d’acteurs peuvent proposer un véritable crédit lombard :

• D’abord, les banques privées françaises : Crédit Agricole Indosuez, BNP Paribas Banque Privée, Société Générale Private Banking, Banque Transatlantique, Neuflize OBC, Rothschild Martin Maurel, etc.

• Ensuite, les banques privées luxembourgeoises, suisses ou internationales : Swissquote Luxembourg, Quintet Private Bank, UBS, EFG International, Edmond de Rothschild, Rothschild & Co, BIL, Andbank, VP Bank, etc.

Mais il faut garder un point en tête : dans la banque privée traditionnelle, le crédit lombard est réservé à des patrimoines financiers importants.

Les seuils ne sont pas toujours affichés publiquement, mais, en pratique, il faut au minimum un million d’euros d’actifs financiers (sauf dérogation).

C’est là que Swissquote se distingue.

Swissquote : une porte d’entrée plus accessible

🔓 Swissquote Luxembourg est, selon nous, l’un des acteurs les plus intéressants pour accéder à un vrai crédit lombard patrimonial en tant que résident français.

Il n’existe pas de montant minimum strict, mais dans notre pratique, nous considérons qu’un portefeuille d’environ 50 000 € investis constitue un seuil plus raisonnable. En dessous, les frais de passage d’ordres et la nécessité de diversifier correctement le portefeuille peuvent réduire l’intérêt de la stratégie.

Dans cet exemple de compte client Swissquote, plusieurs lignes sont importantes :

• Cash : -126 657,81 €
  C’est le montant réellement utilisé sur la ligne lombard. Le compte est débiteur : l’investisseur a effectivement emprunté 126 657,81 €.

• Lombard Loan : 220 000 €
  C’est la ligne de crédit accordée par Swissquote. Autrement dit, la banque autorise ici jusqu’à 220 000 € d’emprunt, sous réserve du maintien des garanties.

• Debit Card : -79,63 €
  Dépense carte bancaire en cours.

• Accrued interests : -361,55 €
  Intérêts courus sur la ligne utilisée : ils sont calculés mensuellement et prélevés chaque trimestre.

• Total buying power : 92 901,01 €
  C’est la capacité restante. Dans cet exemple, l’investisseur a encore environ 92 901 € mobilisables avant d’atteindre la limite de la ligne accordée.

La mécanique est donc très lisible : la ligne accordée est de 220 000 €, environ 126 658 € sont déjà utilisés, et il reste un peu moins de 93 000 € de capacité disponible.

Ce n’est donc pas un crédit amortissable classique avec une mensualité fixe. C’est une ligne de liquidité adossée au portefeuille : le coût dépend du montant réellement utilisé, du taux de référence et de la marge bancaire.

Le montant disponible dépend de la qualité du portefeuille. Swissquote indique que la LTV peut aller jusqu’à 80 % des actifs financiers éligibles, en fonction notamment de la valeur de marché, de la volatilité, de la liquidité, de la qualité de crédit, de la diversification et, le cas échéant, des critères ESG.

➡️ Swissquote Luxembourg est donc l’une des meilleures portes d’entrée vers un vrai crédit lombard patrimonial.

💡 Bon à savoir : Prosper Conseil a négocié des conditions préférentielles chez Swissquote Luxembourg, avec jusqu’à 1,15 point de marge bancaire en moins par rapport aux conditions standards.

Dit simplement : à conditions de marché identiques, un taux affiché à 3,95 % peut tomber autour de 2,80 % pour un client Prosper Conseil.

Pour en bénéficier et structurer votre ligne de crédit, vous pouvez contacter un conseiller en gestion de patrimoine ici.

Notre avis sur le crédit lombard : emprunter sans vendre, mais jamais sans risque

En clair, le crédit lombard est une forme d’hypothèque financière : au lieu de mettre un bien immobilier en garantie, vous mettez vos placements financiers en garantie pour obtenir une ligne de crédit.

🎙️ Le mot de Ronan Le Bihan, conseiller en gestion de patrimoine

Premier intérêt : obtenir de la trésorerie

💰 Le premier usage du crédit lombard est donc simple : obtenir de la liquidité sans vendre ses placements.

Vous avez besoin de financer un projet, compléter temporairement vos revenus, aider un proche, saisir une opportunité ou éviter de vendre dans une mauvaise période de marché. Plutôt que de céder une partie de votre portefeuille, vous empruntez en vous appuyant sur lui.

C’est tout l’intérêt du mécanisme : vos actifs restent investis, mais vous débloquez du cash.

Deuxième intérêt : faire effet de levier

📈 Plutôt que de dépenser l’argent emprunté, vous pouvez réinvestir tout ou partie du crédit lombard. L’objectif est alors que la performance des actifs achetés dépasse le coût du crédit.

Exemple volontairement simplifié : vous disposez de 500 000 € investis et vous empruntez 300 000 € via une ligne lombard pour les réinvestir :

• Si le portefeuille rapporte en moyenne 6 % par an et que le crédit coûte 4 % par an, le différentiel théorique est de 2 points sur les sommes empruntées.

• Sur 300 000 €, cela représente environ 6 000 € par an de création de valeur brute, avant fiscalité, frais et variations de marché.

Sur dix ans, si l’écart se maintient, l’effet peut devenir significatif. Mais si les marchés baissent, si le coût du crédit remonte ou si le portefeuille sous-performe, le levier joue dans l’autre sens.

Troisième intérêt : retarder la fiscalité

🧾 Imaginons que vous soyez investi depuis plusieurs années. Vous avez apporté 200 000 € de capital, et votre portefeuille affiche désormais 300 000 € de plus-values latentes :

• Si vous vendez une partie de vos actifs pour obtenir du cash, vous déclenchez une imposition sur les plus-values.

• Si vous empruntez contre ces mêmes actifs, il n’y a pas de vente : la somme reçue est un prêt, pas un revenu.

Mais il faut éviter le raccourci trop facile.

Le crédit lombard ne supprime pas la fiscalité : flat tax, CEHR et CDHR. Il peut seulement la différer.

Et ce différé n’est pas un détail.

Moins il y a de frottement fiscal immédiat, plus le capital brut peut continuer à travailler. Sur longue période, cette différence peut peser lourd : l’argent non prélevé aujourd’hui reste investi, capitalise, et peut contribuer positivement à la performance globale du patrimoine.

⚖️ Le crédit lombard ne permet donc pas d’échapper à la fiscalité, il permet surtout de choisir plus finement le moment où vous y faites face.

Simulation crédit lombard : tester avant de se lancer

Un crédit lombard ne disparaît pas par magie. Il finit toujours par être remboursé, refinancé ou soldé.

Plusieurs sorties sont possibles : remboursement volontaire, vente partielle d’actifs, réduction progressive de la ligne, refinancement ou remboursement au moment de la succession.

L’enjeu n’est donc pas seulement d’obtenir une ligne de crédit. Il faut aussi savoir comment elle pourra être remboursée sans fragiliser le patrimoine.

Avant de se lancer, une simulation permet de tester les points essentiels : montant empruntable, coût annuel du crédit, impact d’une baisse des marchés, risque d’appel de marge et gain potentiel après intérêts.

🔎 Pour faire vos propres tests, vous pouvez donc utiliser ce simulateur de crédit lombard : Simulateur Crédit Lombard.

📌 Combien peut rapporter 1 million d’euros bien placé ? Nous pourrions vous répondre immédiatement : 1 million d’euros placé rapporte entre 3 000 et 8 000 euros par mois (en moyenne).

Mais cette réponse, à elle seule, ne vaut pas grand-chose.

Placés dans quels actifs ? Avec quel niveau de risque ? Avec quelle disponibilité ? Et surtout : entre les frais et la fiscalité, quelle somme reste-t-il réellement chaque mois ?

🎙️ Le mot de Louis Beaucamp, Responsable éditorial et communication

C’est précisément là que commence le vrai sujet : non pas le chiffre qui brille sur le papier, mais ce qu’il en reste dans la vraie vie.

🧭 SOMMAIRE

• Quels placements privilégier pour investir 1 million d’euros ?

• Quel rendement espérer avec 1 million d’euros ? Exemples concrets

• Est-ce une bonne idée de placer 1 million d’euros en banque ?

• Peut-on vivre de 1 million d’euros sans travailler ? Notre avis

Quels placements privilégier pour investir 1 million d’euros ?

Avec 1 million d’euros, la question n’est pas de trouver le placement miracle.
La vraie question est plus exigeante : quelle allocation patrimoniale permet de viser un revenu crédible, cohérent avec sa vie réelle, sans transformer son patrimoine en champ de mines ?

🔎 Ci-dessous, nous retenons en premier lieu l’exemple d’une allocation équilibrée (hypothèse de performance annuelle moyenne de 6 %) :

Avec cette allocation équilibrée, 1 million d’euros rapporte environ 60 000 € par an, soit 5 000 € par mois. Reste à comprendre comment se construit, en pratique, cette hypothèse de 6 %.

Les performances évoquées sont exprimées nettes de frais, mais avant le passage du fisc. Or c’est précisément à cet endroit que le sujet se tend, nous le savons bien. Nous revenons plus loin sur la fiscalité (ainsi que sur ses marges d’optimisation) à travers les cas pratiques de Sabine et Benoît.

Premier bloc : les actions et l’immobilier pour la performance

À long terme, difficile de contourner les actifs de croissance : actions (part d’une entreprise) cotées ou non cotées, et, dans une moindre mesure, immobilier en direct ou pierre-papier. Ce sont eux qui portent l’essentiel de la performance d’une allocation patrimoniale.

🧮 Dans notre exemple, nous retenons les hypothèses de performance suivantes (nettes de frais mais avant fiscalité) :

• 5 % par an pour l’immobilier pierre-papier, avec des sociétés civiles de placement immobilier (SCPI), par exemple via Iroko, Remake ou Arkéa REIM.

• 7,5 % par an pour les actions internationales, avec des exchange traded funds (ETF) actifs/indiciels compétitifs en frais, par exemple via Amundi, Vanguard ou BlackRock.

• 12 % par an pour les fonds de private equity. Mais cet univers exige une grande sélectivité : les frais y sont élevés et les écarts de performance entre fonds peuvent aller du simple au double. La qualité de la sélection est donc déterminante (d’autant que les meilleurs fonds ne sont accessibles qu’à partir de 100 000 €, voire 1 million d’euros).

⚠️ Il faut toutefois être clair sur ce que signifient ces chiffres : ce sont des moyennes de long terme, pas des rendements servis chaque année de façon régulière.

En pratique, cela veut dire qu’une année peut être excellente (+22 %), la suivante moyenne (+7 %), puis franchement mauvaise (-18 %), avant un rebond ensuite (+10 %). C’est précisément la contrepartie : plus le rendement visé est haut, plus les variations dans le temps peuvent être brutales.

Dans l’exemple retenu ici, l’immobilier pierre-papier n’a pas été conservé dans l’allocation finale (choix du conseiller). Le moteur de performance repose donc principalement sur deux briques :

• Fonds actions cotées : 40 % × 7,5 % = 3 points de performance par an.

• Private Equity : 10 % × 12 % = 1,2 point de performance par an.

🎯 À elles seules, les poches actions représentent 4,2 points de performance moyenne annuelle (sur les 6 points de performance totale de l’allocation équilibrée).

Deuxième bloc : les obligations pour l’équilibre

Si les actions jouent le rôle de moteur, les obligations servent d’amortisseurs (pour réduire le risque global du portefeuille).

Car tout le monde n’a ni l’envie, ni le profil, ni la solidité émotionnelle pour exposer 100 % de son patrimoine aux marchés actions.

Les obligations sont des prêts accordés à des États et/ou des entreprises. Vous endossez le rôle du banquier : vous avancez un capital, en échange d’intérêts. Mais toutes les obligations ne se valent pas. Leur qualité dépend directement de la solidité de l’émetteur, c’est-à-dire de celui à qui vous prêtez.

🧮 Dans notre exemple, nous retenons les hypothèses de performance suivantes (nettes de frais mais avant fiscalité) :

• 3 % par an pour les obligations “investment grade”, émises par des États et des entreprises jugés solides.

• 3 % par an pour les meilleurs fonds euros.

Dans l’exemple retenu ici, les fonds euros n’ont pas été conservés dans l’allocation finale (choix du conseiller). Le moteur de performance repose donc sur :

• Les fonds obligataires “investment grade” : 40 % × 3 % = 1,2 point de performance par an.

➡️ Ces briques défensives n’ont pas vocation à tirer la performance à elles seules, mais à stabiliser l’allocation, réduire sa volatilité et améliorer son couple rendement/risque.

Troisième bloc : l’or pour les métaux précieux

Les métaux précieux ne sont pas là pour faire des miracles. Leur rôle est plus simple : introduire une poche qui ne réagit pas comme les actions et les obligations, afin d’ajouter un peu plus de diversification au portefeuille.

Parmi eux, l’or est le plus pertinent dans une logique patrimoniale. Son ADN est plus clairement monétaire et défensif, là où l’argent reste beaucoup plus cyclique, car davantage lié à l’industrie.

🧮 Dans notre exemple, nous retenons l’hypothèse de performance suivante (nette de frais mais avant fiscalité) :

• 6 % par an pour les métaux précieux, principalement via l’or.

Concrètement, cela donne :

• Métaux précieux : 10 % × 6 % = 0,6 point de performance par an.

➡️ Ici, l’or joue surtout un rôle de diversification : son intérêt tient moins à sa contribution directe à la performance qu’à sa capacité de décorrélation supplémentaire au sein du portefeuille.

Les actifs satellites : cryptos, forêts, etc.

Les actifs satellites sont d’abord des actifs de conviction ou de passion.

Crowdfunding, cryptomonnaies, forêts, œuvres d’art, objets précieux, automobile de collection, montres, vin : ils peuvent avoir leur place dans un patrimoine, mais rarement dans ses fondations.

Ces placements doivent donc rester anecdotiques à l’échelle du patrimoine (sauf exception).

Quel rendement espérer avec 1 million d’euros ? Exemples concrets

Maintenant que nous avons passé en revue les grandes briques d’une allocation patrimoniale, reste le plus important : voir ce que cela peut réellement donner dans la vraie vie.

Car encore faut-il assembler le puzzle : profil psychologique, horizon de placement, besoin de revenus, fiscalité, tolérance aux baisses, disponibilité du capital… Un million d’euros ne rapporte jamais de la même façon selon la personne qui le détient.

Pour sortir du cas d’école de l’allocation équilibrée, prenons deux cas clients très différents.

Profil prudent : investir 1 million d’euros et viser 3 300 € nets par mois

🛡️ Sabine, 68 ans, est veuve et retraitée. Son objectif n’est pas de maximiser la performance, mais de compléter ses revenus sans compromettre le patrimoine qu’elle souhaite transmettre à son fils unique.

Sabine a un profil psychologique très prudent. Elle a mal vécu plusieurs épisodes d’investissement dans sa vie et reste peu réceptive aux discours théoriques sur les vertus des marchés financiers à long terme.

Pour elle, une baisse passagère de 10-15 % serait une vraie source de détresse. En somme, une version contemporaine de la veuve de Carpentras.

📊 Sa stratégie repose donc quasi exclusivement sur des poches défensives (avec très peu de fluctuations d’une année sur l’autre).

Dans un compte-titres ordinaire (CTO) ouvert au Luxembourg (ex. Swissquote), nous retenons :

• 60 % dans quatre ETF obligataires investis en dettes d’États et d’entreprises jugés solides (sous forme capitalisante, avec coupons réinvestis).

• 20 % en obligations détenues en direct, émises par des entreprises actives dans les énergies renouvelables (en cohérence avec la sensibilité de Sabine).

En parallèle, nous ajoutons :

• 15 % en ETF actions internationales dans l’une des meilleures assurances-vie (ex. Linxea Spirit 2) pour optimiser la transmission à son fils unique.

• 5 % en pièces d’or comme actif de diversification et de transmission transgénérationnelle.

➡️ Avec les hypothèses retenues plus haut, cette allocation vise une performance moyenne d’environ 4 % par an, soit 40 000 € par an.

Sabine est résidente fiscale en France. Sa question est donc simple : combien lui restera-t-il réellement une fois la fiscalité passée ?

L’impact de la fiscalité dans la stratégie d’investissement de Sabine

⚖️ La fiscalité dépend ici de nombreux paramètres. Deux mécanismes méritent toutefois d’être distingués :

• D’un côté, Sabine perçoit 10 000 € d’intérêts par an sur ses obligations détenues en direct. En retenant une fiscalité indicative de 31 %, cela lui laisse environ 6 900 € nets.

• De l’autre, sur ses ETF obligataires capitalisants logés dans son CTO, les gains ne sont pas versés chaque année : ils sont automatiquement réinvestis au sein du fonds. Sabine n’est donc imposée qu’au moment de la vente, et uniquement sur la fraction du retrait correspondant à une plus-value.

Exemple simplifié : Sabine a investi 600 000 € dans ses ETF. Un an plus tard, avec une performance de 3 %, sa ligne vaut 618 000 €, soit 18 000 € de gain latent.

Si elle revend pour 18 000 € de parts afin d’encaisser l’équivalent de cette performance annuelle, elle n’est pas imposée sur l’intégralité de cette somme.

En effet, la plus-value ne représente ici qu’environ 2,91 % de la valeur totale de la ligne (18 000 / 618 000). La part taxable du retrait est donc de 2,91 % de 18 000 €, soit environ 524 €.

Autrement dit, tant que la plus-value latente reste modérée, la fiscalité effectivement déclenchée à chaque retrait peut demeurer relativement contenue.

Profil dynamique : faire croître 1 million d’euros aujourd’hui pour viser à terme environ 10 170 € nets par mois

Changeons complètement de logique.

📈 Prenons cette fois Benoît, 45 ans, marié et père de quatre enfants. Ses revenus sont largement absorbés par son train de vie familial (ce qui lui laisse peu, voire aucune capacité d’épargne). Mais un héritage récent porte désormais son patrimoine financier à 1 million d’euros.

Contrairement à Sabine, Benoît n’a pas besoin de ce capital pour vivre immédiatement. Il le considère avant tout comme un outil de long terme, destiné à préparer une retraite anticipée dans une quinzaine d’années.

Sa philosophie d’investissement est donc différente : il peut accepter davantage de volatilité (hausses/baisses) parce qu’il a du temps devant lui et n’a pas besoin de transformer ce capital en revenu immédiat.

📊 Son allocation est donc nettement plus dynamique :

• 70 % en ETF actions cotées monde.

• 20 % en private equity, pour chercher davantage de performance.

• 10 % en métaux précieux (principalement l’or), comme actif de diversification.

Avec les mêmes hypothèses que précédemment, cela donne :

➡️ Au total, cette allocation dynamique vise donc une performance moyenne d’environ 8 % par an, nette de frais mais avant fiscalité (soit 6 700 € par mois).

Mais, dans le cas de Benoît, le sujet n’est pas de tirer tout de suite un revenu du capital, mais de laisser le temps jouer en sa faveur.

Avec une hypothèse de 8 % par an sur 15 ans, 1 million d’euros devient environ 3 millions d’euros, hors fiscalité de sortie et sans supposer une progression linéaire d’une année sur l’autre.

Sur ces 3 millions d’euros, il y a 2 millions d’euros de plus-values. Si Benoît vend ses ETF pour se constituer un revenu complémentaire, contrairement au cas de Sabine présenté plus haut, les plus-values représenteront plus des deux tiers du retrait.

Quelle solution alors ? Substituer un crédit au revenu.

Recourir à une ligne de crédit lombard : devenir sa propre banque

🔓 Dans une stratégie patrimoniale plus sophistiquée, Benoît peut ainsi nantir ses placements pour obtenir une ligne de crédit lombard.

En clair, il s’agit d’une forme d’hypothèque financière : les actifs restent investis, mais servent de garantie pour débloquer de la trésorerie (sans vendre et donc sans déclencher la fiscalité sur les plus-values).

🎙️ Le mot de Nicolas Eychenne, Directeur général (responsable de la recherche)

Mais il faut garder la tête froide : le crédit lombard reste un outil de pointe. Derrière la souplesse apparente, il y a un coût réel (les intérêts) et un risque bien concret : l’appel de marge. Mieux vaut donc s’y aventurer avec méthode (idéalement avec un accompagnement sérieux).

Est-ce une bonne idée de placer 1 million d’euros en banque ?

🏛️ Avec 1 million d’euros, les banques privées vous accueillent volontiers avec un conseil patrimonial présenté comme “gratuit” :

• Le premier problème est simple : une banque privée distribue d’abord les produits de son propre écosystème : ses contrats, ses placements, ses partenaires, sa gamme maison. S’il existe mieux ailleurs, votre interlocuteur ne pourra pas toujours vous le proposer.

• Le second sujet est plus important encore : le mode de rémunération. La banque se rémunère avec des commissions, il existe donc un biais évident. Les solutions les moins chargées en frais ou les plus pertinentes pour vous ne sont pas toujours celles qui rémunèrent le mieux le conseiller…

Autrement dit, avec 1 million d’euros, la vraie question n’est pas seulement : dans quelle banque placer son argent ? C’est plutôt : qui vous conseille, comment il est payé, et dans quel intérêt il parle ?

➡️ Si vous recherchez un conseil réellement aligné avec vos intérêts, deux critères comptent particulièrement :

• Une structure indépendante, capable de sélectionner librement les meilleures enveloppes, les meilleurs contrats et les meilleurs placements du marché, sans être enfermée dans une gamme maison.

• Une rémunération aux honoraires, transparente et assumée, plutôt qu’un modèle fondé sur les rétrocommissions qui brouillent inévitablement la qualité du conseil.

Cela ne veut pas dire qu’une banque est inutile. Elle peut parfaitement jouer son rôle pour certains crédits par exemple. Mais confier à une seule banque la totalité de la réflexion patrimoniale sur 1 million d’euros revient à demander au vendeur de choisir lui-même le produit qu’il a intérêt à vous vendre.

En gestion de patrimoine, le vrai luxe n’est pas d’avoir un salon feutré et un café servi en porcelaine. Le vrai luxe, c’est un conseil libre, exigeant et de qualité (celui que nous nous efforçons d’apporter chaque jour chez Prosper Conseil).

Peut-on vivre de 1 million d’euros sans travailler ? Notre avis

Atteindre 1 million d’euros ne raconte jamais une seule histoire. Il peut s’agir du fruit d’une carrière bien rémunérée, d’une discipline d’épargne sur vingt ans, d’une cession d’entreprise, d’un héritage, ou simplement d’un concours de circonstances favorable…

⚖️ La vraie question vient ensuite : quel niveau de vie ce capital peut-il réellement soutenir ? Et là, tout devient affaire de philosophie personnelle autant que de calcul patrimonial.

Train de vie frugal ou dépensier, goût de la sécurité ou de la performance, vie seule en province ou famille avec enfants dans une grande métropole : 1 million d’euros ne suffit jamais dans l’absolu. Il suffit, ou non, par rapport à un mode de vie donné.

Pour fixer les ordres de grandeur, un portefeuille très prudent peut viser autour de 3 000 € par mois, tandis qu’une stratégie plus offensive peut théoriquement monter vers 8 000 € par mois, sans consommation du capital, mais au prix d’une volatilité bien plus forte (avec ou sans crédit lombard).

Entre les deux, il existe toute une gradation de profils, de besoins et de compromis.

Donc oui, 1 million d’euros peut constituer un seuil réaliste d’indépendance financière. Mais certainement pas pour tout le monde, ni dans toutes les conditions.

Le vrai sujet n’est donc pas de fantasmer une rente. Le vrai sujet est de savoir combien ce capital peut verser sans compromettre sa pérennité.

La fiscalité des revenus du capital en France est généralement réduite à la flat tax. En pratique, pour les contribuables les plus aisés, cette lecture est incomplète.

📌 Au prélèvement forfaitaire unique (PFU) viennent s’ajouter deux mécanismes distincts :

• la contribution exceptionnelle sur les hauts revenus (CEHR), en place depuis 2012,

• et la contribution différentielle sur les hauts revenus (CDHR), introduite en 2025, et reconduite en 2026.

Leur combinaison transforme la logique d’imposition : derrière un taux facial unique, se superpose en réalité une fiscalité à plusieurs étages, dépendante du niveau de revenu et de sa composition.

Comprendre ces mécanismes ne relève pas seulement d’un exercice théorique : c’est une condition nécessaire pour anticiper les effets de seuil, éviter certaines situations subies et piloter plus finement la structuration de ses revenus.

🎙️ Le mot de Louis Beaucamp, Responsable éditorial et communication

C’est dans cette superposition que réside aujourd’hui la complexité de la fiscalité des hauts revenus.

Le cumul du PFU, de la CEHR et, le cas échéant, de la CDHR peut conduire à un niveau d’imposition sensiblement supérieur à celui généralement retenu dans les analyses rapides.

Pour certains profils, ce sont des situations ponctuelles, comme une cession d’entreprise, une distribution exceptionnelle ou un arbitrage (réallocation de placements) mal anticipé, qui exposent à ces contributions et entraînent une fiscalité sensiblement alourdie.

Mais ces mécanismes ne se limitent pas à ces configurations : la CEHR et la CDHR s’appliquent dès lors que certains niveaux de revenus sont atteints, y compris de manière récurrente.

Présentées comme « exceptionnelles » lors de leur mise en place, ces contributions pourraient, compte tenu de l’état des finances publiques, s’inscrire durablement dans le paysage fiscal.

Nous allons voir comment ces mécanismes s’articulent concrètement, et quels leviers permettent d’en anticiper et d’en maîtriser l’impact dans une stratégie patrimoniale.

🧭 SOMMAIRE

1. Flat tax, CEHR et CDHR : comment l’imposition peut-elle atteindre 38,6 % ?

2. CEHR et CDHR : quelles différences, et pourquoi peuvent-elles se cumuler ?

3. CEHR et CDHR : calcul et exemple concret sur 1 million d’euros de dividendes

4. Revenus exceptionnels, quotient et plus-values : comment la CEHR et la CDHR s’appliquent-ils ?

5. Comment adapter sa stratégie patrimoniale face à la CEHR et à la CDHR ?

Flat tax, CEHR et CDHR : comment l’imposition peut-elle atteindre 38,6 % ?

📊 Pour un foyer à hauts revenus, la fiscalité d’un même flux (dividendes, intérêts, plus-values, etc.) ne tient jamais sur une seule ligne : les strates s’empilent, et l’on bascule vite dans une véritable usine à gaz.

En cumulant toutes les couches fiscales, l’imposition d’un revenu du capital peut monter jusqu’à 38,6 % (voire davantage dans certaines configurations, notamment en cas d’option pour le barème progressif).

L’enjeu patrimonial n’est donc pas seulement de constater la facture, mais d’anticiper le franchissement de ces seuils :

Arbitrage entre trésorerie et rémunération du dirigeant (salaire et/ou dividendes), calendrier d’une cession, distinction entre revenus ordinaires et revenus exceptionnels, et recours au quotient lorsqu’il est applicable.

Pour les foyers proches des seuils de la CEHR ou de la CDHR, quelques milliers d’euros de revenus mal pilotés peuvent donc coûter bien davantage qu’ils ne rapportent.

CEHR et CDHR : quelles différences, et pourquoi peuvent-elles se cumuler ?

⚖️ Au-delà de l’augmentation de la flat tax, comment, concrètement, la CEHR et la CDHR viennent-elles s’ajouter à l’imposition existante ?

Pour y voir clair, il faut distinguer deux logiques : d’un côté, une surtaxe sur les hauts revenus ; de l’autre, un mécanisme de rattrapage destiné à garantir un niveau minimal d’imposition.

La CEHR : une surtaxe exceptionnelle déjà ancienne

🧾 Instituée par la loi de finances pour 2012, la contribution exceptionnelle sur les hauts revenus (CEHR) est codifiée à l’article 223 sexies du CGI.

Son barème est relativement lisible :

• 3 % sur la fraction du revenu fiscal de référence comprise entre 250 000 € et 500 000 € pour une personne seule, et entre 500 000 € et 1 M€ pour un couple ;

• 4 % au-delà de ces seuils.

Exemple concret : Jean, célibataire, avec 300 000 € de revenu fiscal de référence.

La CEHR s’applique uniquement à la fraction supérieure à 250 000 € = 50 000 € × 3 % = 1 500 € de CEHR.

En revanche, si Jean avait un revenu fiscal de référence de 600 000 € :

• 250 000 € × 3 % = 7 500 €.

• 100 000 € × 4 % = 4 000 € → soit 11 500 € de CEHR au total.

En pratique, cela signifie que même depuis l’introduction de la flat tax en 2018, la fiscalité des dividendes n’a jamais été réellement « flat » pour certains contribuables.

La CDHR : un nouvel étage dans la fiscalité des hauts revenus

🧾 Instaurée par la loi de finances pour 2025, la contribution différentielle sur les hauts revenus (CDHR) est codifiée à l’article 224 du CGI.

Elle vise les contribuables fiscalement domiciliés en France dont le revenu de référence (après retraitements) dépasse 250 000 € pour une personne seule ou 500 000 € pour un couple, lorsque leur taux moyen d’imposition reste inférieur à 20 %. Dans ce cas, la CDHR vient combler l’écart.

Autrement dit, la CDHR n’est pas une surtaxe autonome comparable à la CEHR : c’est un mécanisme de rattrapage.

Un mécanisme de décote a en outre été prévu pour lisser l’entrée dans le dispositif et éviter un effet de seuil : tant que le revenu retenu n’excède pas 330 000 € pour une personne seule ou 660 000 € pour un couple, la montée en charge de la contribution est progressive.

Cumul des impositions

Les différentes strates d’imposition se superposent :

• 18,6 % de prélèvements sociaux.

• 12,8 % d’impôt sur le revenu au titre du PFU ; la CEHR pour les hauts revenus ; puis, le cas échéant, la CDHR qui vient compléter l’imposition jusqu’au seuil minimal de 20 %.

Autrement dit, les prélèvements sociaux ne sont pas pris en compte dans ce plancher de 20 %.

Nous ne sommes donc plus dans une flat tax uniforme et prévisible, mais dans une fiscalité à plusieurs étages (sensible au niveau de revenu et à sa composition).

CEHR et CDHR : calcul et exemple concret sur 1 million d’euros de dividendes

🧮 Prenons l’exemple volontairement simplifié d’Alexandre, célibataire et sans enfant, dirigeant de société. Il se verse 1 million d’euros de dividendes.

Sous l’hypothèse d’une imposition au PFU de 31,4 %, la première couche d’imposition correspond à la flat tax :

• 18,6 % de prélèvements sociaux, soit 186 000 €.

• 12,8 % d’impôt sur le revenu, soit 128 000 €.

À ce stade, l’imposition totale atteint 314 000 €.

Comme son revenu dépasse 250 000 € pour une personne seule, Alexandre est également soumis à la CEHR. Celle-ci s’élève à :

• 3 % sur la fraction comprise entre 250 000 € et 500 000 €, soit 7 500 €.

• 4 % sur la fraction comprise entre 500 000 € et 1 000 000 €, soit 20 000 €.

La CEHR atteint 27 500 € au total.

Enfin, la CDHR vise à assurer une imposition minimale de 20 % pour les plus hauts revenus. Pour un contribuable célibataire, elle correspond à la différence positive entre :

• 20 % du revenu retenu, soit ici 200 000 € ;

• et la somme de l’impôt sur le revenu et de la CEHR, soit 128 000 € + 27 500 € = 155 500 €.

Il manque donc 44 500 € pour atteindre ce seuil de 20 %. C’est ce montant que vient combler la CDHR.

➡️ Au total, la facture fiscale atteint donc :

• 314 000 € de PFU.

• 27 500 € de CEHR.

• 44 500 € de CDHR.

Soit 386 000 € au total, c’est-à-dire 38,6 % de prélèvements sur 1 million d’euros de dividendes.

Revenus exceptionnels, quotient et plus-values : comment la CEHR et la CDHR s’appliquent-ils ?

🔍 En cas de revenu exceptionnel (typiquement une vente d’entreprise), il est parfois possible de lisser l’imposition, à condition d’en faire la demande (ces mécanismes ne sont pas automatiques) :

• Pour l’impôt sur le revenu → il s’agit du système du quotient (CGI, art. 163-0 A ; BOFiP BOI-IR-LIQ-20-30-20). Encore faut-il opter pour le barème progressif, ce qui n’est pas toujours la solution la plus avantageuse.

• Pour la CEHR → un mécanisme d’atténuation spécifique existe lorsque le revenu fiscal de référence de l’année est au moins égal à 1,5 fois la moyenne des deux années précédentes (CGI, art. 223 sexies, I, 1 et II, 1).

• Pour la CDHR → sous certaines conditions, les revenus qui ne sont pas susceptibles d’être recueillis annuellement sont retenus pour le quart de leur montant (CGI, art. 224, II ; IV, A, 1° ; IV, B, 3°).

Ces mécanismes sont indépendants les uns des autres, mais ils poursuivent tous le même objectif : éviter qu’un pic ponctuel de revenu soit traité comme le révélateur d’un niveau de hauts revenus normalisé sur l’année.

➡️ Si nous reprenons l’exemple précédent d’Alexandre, avec des revenus antérieurs de 50 000 €, 100 000 € puis 200 000 € :

• Le PFU demeure, dans notre hypothèse, plus avantageux que le barème progressif (le système du quotient ne peut donc pas s’appliquer à l’impôt sur le revenu).

• Le lissage propre à la CEHR peut, lui, s’appliquer et réduire la contribution de 27 500 € à 21 000 €, soit 6 500 € d’économie.

• À l’inverse, le mécanisme d’atténuation prévu pour la CDHR n’aurait pas vocation à s’appliquer ici. Dans notre hypothèse, Alexandre perçoit des dividendes versés de manière ordinaire et régulière, que l’on ne retiendra donc pas, en l’espèce, comme un revenu exceptionnel par nature.

Autrement dit, un dividende exceptionnel par son montant n’est pas nécessairement exceptionnel par sa nature : tout dépend de l’impôt concerné et des conditions propres à chaque mécanisme.

Comment adapter sa stratégie patrimoniale face à la CEHR et à la CDHR ?

🛠️ Dès que vous déplacez votre capital (par un arbitrage, une vente ou un dividende), une partie peut s’évaporer sous forme de fiscalité.

L’enjeu n’est donc pas seulement d’optimiser la performance (choisir les meilleurs placements et intermédiaires), mais aussi de minimiser cette « entropie fiscale ».

Voici les leviers concrets pour discipliner vos flux et protéger votre stock.

Maîtriser les flux via la structuration en société

Pour un dirigeant d’entreprise et/ou un investisseur significatif, détenir ses actifs en nom propre revient à subir de plein fouet l’immédiateté de la fiscalité.

🎙️ Le mot de Nicolas Decaudain, Président

Mais une holding ne supprime pas l’imposition. Elle permet surtout de la différer, de la séquencer et de mieux en répartir la charge dans le temps.

Attention toutefois, en l’absence d’un volume d’activité suffisant, de plusieurs sociétés à coordonner ou d’un véritable projet patrimonial, elle peut au contraire devenir un montage coûteux, lourd à administrer et contre-productif.

Privilégier les enveloppes de capitalisation étanches

🛡️ L’assurance-vie, le contrat de capitalisation et le plan d’épargne en actions (PEA) permettent de capitaliser sans exposer chaque mouvement à l’impôt. Tant que les gains restent dans l’enveloppe, ils peuvent être réinvestis sans frottement fiscal immédiat.

Contrairement au compte-titres ordinaire (CTO), un arbitrage interne n’emporte donc pas de taxation : vous pouvez vendre une ligne, en racheter une autre, encaisser des revenus et les réallouer sans cristalliser immédiatement l’impôt.

C’est tout l’intérêt d’une enveloppe capitalisante : l’imposition est déclenchée au moment du retrait, et non au fil des mouvements internes. En repoussant la friction fiscale, cela permet de faire croître le capital dans de meilleures conditions sur longue période.

L’assurance-vie et le contrat de capitalisation conservent en outre un régime distinct : les gains n’étant pas concernés par la hausse des prélèvements sociaux à 10,6 % applicable à d’autres revenus du capital.

Substituer la vente par le crédit

Financer son train de vie sans céder ses actifs : voilà une stratégie patrimoniale de plus en plus accessible.

Plutôt que de vendre ses placements pour répondre à un besoin de liquidité (et déclencher, à cette occasion, l’imposition de la plus-value), il est possible d’utiliser son patrimoine financier comme garantie afin d’obtenir une ligne de crédit lombard.

➡️ L’intérêt est double :

• aucune cession n’est réalisée, ce qui évite de cristalliser immédiatement la fiscalité sur la plus-value ;

• le portefeuille reste investi, et peut donc continuer à capitaliser.

Les conditions d’un crédit lombard dépendent principalement de trois facteurs : la réglementation applicable à la banque, l’enveloppe d’investissement utilisée et les conditions commerciales de l’établissement.

En pratique, le ticket d’entrée peut varier de 10 000 € à plus d’un million d’euros selon les banques, tandis que le taux est généralement indexé sur l’€STR (auquel s’ajoute une marge bancaire plus ou moins élevée selon le montant investi et le profil du dossier).

À cet égard, les cabinets de conseil en gestion de patrimoine disposant d’encours significatifs sont en mesure de négocier des conditions plus favorables pour leurs clients.

Internationaliser pour diversifier les risques juridiques

🌍 Internationaliser une partie de ses avoirs ne consiste pas à fuir la France, mais à diversifier ses risques juridiques, opérationnels et bancaires.

Concrètement, cela peut signifier :

• détenir une partie de ses actifs auprès d’un établissement établi dans une autre juridiction reconnue pour l’excellence de ses services financiers (par exemple au Luxembourg, en Suisse ou en Irlande) ;

• et renforcer son exposition à des marchés étrangers, notamment américains.

Cette logique relève d’une prudence patrimoniale élémentaire : si nous diversifions déjà les familles d’investissement et les devises, il est cohérent de diversifier aussi les intermédiaires et les cadres juridiques.

Cela ne constitue ni une règle absolue ni une stratégie réservée aux très grands patrimoines. Comme toujours, tout dépend du montant à investir, des objectifs poursuivis et du degré de sophistication patrimoniale recherché.

Que l’on soit salarié, chef d’entreprise, profession libérale ou retraité, la fiscalité française cultive un degré de sophistication rarement égalé.

Entre l’impôt sur le revenu, les différentes strates des prélèvements sociaux, la taxe PUMa, la CEHR et l’ajout de contributions telles que la CDHR ou la taxe sur les holdings, le millefeuille fiscal français se complexifie d’année en année.

Le mot de Louis Beaucamp, Responsable éditorial et communication

⚖️ Introduit en 2018, le prélèvement forfaitaire unique (PFU), la fameuse flat tax, a instauré une taxation des revenus du capital fixée à 30 % (une référence devenue familière pour tous les épargnants, des néophytes aux plus aguerris).

Certes, les contribuables aux revenus les plus élevés pouvaient déjà supporter une imposition supérieure, notamment avec la contribution exceptionnelle sur les hauts revenus (CEHR). Mais dans l’ensemble, le cadre fiscal restait relativement lisible.

Cet équilibre a été bousculé en 2026 par le relèvement du taux de CSG applicable à certains revenus du capital, passé de 9,2 % à 10,6 %.

Conséquence : pour une partie des revenus, le taux forfaitaire atteint désormais 31,4 %.

Et pour certains contribuables, la facture peut monter bien davantage. À cela s’ajoute en effet la contribution différentielle sur les hauts revenus (CDHR) avec un objectif clair : garantir un taux minimal d’imposition effectif de 20 % (seuil apprécié hors prélèvements sociaux).

En cumulant PFU, CEHR et CDHR, le taux effectif d’imposition sur les dividendes ou certaines plus-values peut désormais grimper jusqu’à 38,6 % !

Dès lors, peut-on encore réellement parler de « flat tax », alors même que le taux affiché n’a plus rien d’un repère uniforme et prévisible ? Quelles conséquences faut-il en tirer et comment adapter sa stratégie patrimoniale ?

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🧭 SOMMAIRE

1. Augmentation de la flat tax : ce qui change réellement

2. Comprendre l’augmentation de la flat tax : historique des prélèvements sociaux

3. Faut-il adapter sa stratégie patrimoniale face à l’évolution de la flat tax ?

Augmentation de la flat tax : ce qui change réellement

En réalité, il ne s’agit pas d’une augmentation de la flat tax (expression de comptoir), mais d’une augmentation du prélèvement forfaitaire unique (PFU), terme juridiquement exact.

🧶 Anatomie de l’évolution du PFU

La hausse du PFU ne résulte pas d’une modification de sa composante d’impôt sur le revenu, qui demeure fixée à 12,8 %, mais d’un relèvement de sa composante sociale applicable à certains revenus du capital.

Le PFU se décompose ainsi désormais en :

• 12,8 % d’impôt sur le revenu (IR) → CGI, art. 200 A.

• 18,6 % de prélèvements sociaux (PS), eux-mêmes répartis en :

  • 10,6 % de contribution sociale généralisée (CSG) → CSS, art. L. 136-8, I, 2°.

  • 0,5 % de contribution au remboursement de la dette sociale (CRDS) → Ord. n° 96-50 du 24 janvier 1996, art. 15 et 19.

  • 7,5 % de prélèvement de solidarité → CGI, art. 235 ter.

La CSG est passée de 9,2 % à 10,6 % (faisant ainsi basculer la flat tax de 30 % à 31,4 %) pour les revenus du capital entrant dans le champ de cette hausse.

🎯 Les revenus financiers concernés par l’augmentation de la flat tax à 31,4 %

Juridiquement, l’article L. 136-8 du Code de la sécurité sociale (CSS) distingue bien :

• 10,6 % pour les contributions sociales visées aux articles L. 136-6 et L. 136-7 du CSS ;

• mais le même article prévoit, à son IV, plusieurs exceptions maintenues à 9,2 %.

Si vous avez lu tout le tableau, félicitations, vous venez d’entrer dans l’une des spécialités françaises les mieux préservées : la fiscalité à tiroirs.

Voici les deux éléments à retenir selon nous :

🛡️ L’assurance-vie conserve un statut à part

Contrairement à un compte-titres ordinaire (CTO) ou un plan d’épargne en actions (PEA), les gains retirés de l’assurance-vie ne sont pas concernés par la hausse des prélèvements sociaux.

Cela contribue à maintenir l’attractivité fiscale de l’assurance-vie.

📦 L’aspect capitalisant de l’assurance-vie et du PEA

L’assurance-vie et le PEA, deux enveloppes fiscales très françaises, ont un point commun essentiel : ce sont des enveloppes capitalisantes. Autrement dit :

• il est possible d’y effectuer des achats et des ventes sans déclencher immédiatement la fiscalité ;

• la fiscalité ne se déclenche, en principe, qu’au moment d’un retrait ou d’un rachat vers le compte courant personnel.

À l’inverse, sur un compte-titres ordinaire (CTO), la fiscalité s’applique dès lors qu’il y a :

• une cession avec plus-value ;

• la perception de dividendes ;

• ou l’encaissement d’intérêts.

L’augmentation de la flat tax renforce donc l’intérêt de cette logique de capitalisation.

Au-delà des aspects techniques, certains investisseurs pourraient légitimement s’exclamer : « Mais jusqu’où irons-nous, par Toutatis ? »

Autrement dit : jusqu’où la pression fiscale sur le capital peut-elle aller ?

📈 Comprendre l’augmentation de la flat tax : historique des prélèvements sociaux

L’histoire des prélèvements sociaux sur le capital est celle d’une montée progressive par strates, au fil des lois de financement depuis 1991.

Le point d’arrivée est toutefois très concret : la composante sociale atteint désormais 18,6 % pour la majorité des revenus du capital.

🪙 Pile : un État qui prélève

Cette trajectoire s’explique notamment par le contexte budgétaire. Plus un pays choisit de mutualiser la retraite, la santé, etc., plus il doit dégager des ressources pour les financer.

Le mot de Matthias Michelin, Directeur général adjoint

Le débat ne porte donc pas seulement sur le niveau des prélèvements, mais aussi sur leur destination. En France, l’État collecte beaucoup et redistribue beaucoup. Mais pour quels résultats ?

Autrement dit, le vrai sujet n’est pas seulement « combien prélève-t-on ? », mais aussi « comment, sur qui, et pour quoi faire ? ».

🪙 Face : un État qui redistribue

Derrière l’étiquette de « prélèvements sociaux », tout ne va pas dans la même poche : la CSG finance les comptes sociaux, la CRDS sert à rembourser la dette sociale, et le prélèvement de solidarité revient au budget de l’État.

Et cela ne représente qu’un étage du système. Car l’État et la sphère sociale se financent aussi par bien d’autres canaux : TVA, impôt sur le revenu, cotisations sociales, taxes affectées, etc.

Pour soutenir ce modèle, la France fait donc partie des pays où les prélèvements obligatoires sont les plus élevés. Mais cette intensité fiscale a un prix : un consentement à l’impôt de plus en plus fragile lorsque la contrepartie devient moins lisible.

Car des prélèvements élevés peuvent être acceptés, à condition que leur finalité soit comprise, et leur usage perçu comme efficace. À l’inverse, ils deviennent beaucoup plus difficiles à faire accepter lorsque s’installent la complexité, l’illisibilité ou le mauvais emploi des ressources.

⚖️ Trouver un point d’équilibre fiscal

Au fond, l’État cherche à préserver un équilibre fragile :

• prélever suffisamment pour financer la redistribution et des services publics de qualité ;

• sans affaiblir l’assiette taxable, l’attractivité du territoire et la croissance économique.

Question : jusqu’à quel point une hausse des taux accroît-elle réellement les recettes publiques, sans décourager l’activité ni fragiliser l’attractivité fiscale ?

Les économistes n’ont toujours pas trouvé le bouton de réglage parfait : redistribution, attractivité, services publics, stabilité des règles, consentement à l’impôt… en fiscalité, la réalité déborde toujours les modèles. Et des exemples de pays qui déjouent les raisonnements trop simples, il en existe à la pelle.

Faut-il adapter sa stratégie face à l’évolution de la flat tax ?

Comme évoqué plus haut, l’augmentation de la flat tax n’est qu’une partie du sujet. Pour tirer des conclusions utiles, il faut prendre du recul et raisonner sur l’ensemble de sa situation patrimoniale, fiscale et personnelle.

Le mot de Nicolas Decaudain, Président

👤 Partir de sa situation personnelle

En matière patrimoniale, il n’existe pas de solution universelle. Les bonnes décisions dépendent toujours d’un point de départ : nationalité, résidence fiscale, situation familiale, niveau de revenus, patrimoine, dettes, projets de vie, horizon de placement, appétence au risque, mobilité géographique…

Autrement dit, nous ne conseillons pas de la même manière :

• un binational proche de la retraite, à cheval entre plusieurs pays ;

• un actif trentenaire dont la vie professionnelle, fiscale et familiale est entièrement ancrée en France.

Les stratégies peuvent donc être radicalement différentes d’un profil à l’autre.

🏗️ Diversifier sa stratégie à plusieurs étages

S’il fallait résumer l’enjeu en un mot pour les prochaines années, ce serait celui-ci : diversifier. Dans une logique patrimoniale, cette diversification peut se penser à trois niveaux :

1. Choisir les meilleures enveloppes (cadre juridique) : PEA, CTO, assurance-vie, plan d’épargne retraite (PER) et/ou contrat de capitalisation.

2. Choisir les meilleurs intermédiaires (assureurs/banques/courtiers) : BoursoBank, Fortuneo, Revolut, Linxea, Utmost, Swissquote, Trade Republic, etc.

3. Choisir les meilleurs placements (là où se crée la performance) : ETF actions/obligations, dette privée, private equity, métaux précieux, cryptomonnaies, etc.

Il existe aussi des dispositifs spécifiques de réduction d’impôt :

• Nous écartons systématiquement les investissements immobiliers défiscalisants dans le neuf, dont les travers sont bien connus (fortes commissions pour le vendeur, prix d’achat élevé, contraintes multiples et revente parfois douloureuse en moins-value).

• À l’inverse, nous avons plutôt de bons retours sur le Girardin industriel (à condition qu’il soit proposé par un intermédiaire sérieux et avec des montants adaptés au client).

L’objectif n’est pas d’accumuler les dispositifs, mais de retenir ceux qui correspondent réellement à la situation de chacun.

🌍 Intégrer une dimension internationale

Selon nous, il est aussi essentiel d’internationaliser une partie de son patrimoine.

Ce n’est ni une lubie, ni une stratégie réservée aux très grandes fortunes. Dans un monde où les capitaux, les personnes et les risques circulent davantage, détenir une partie de ses avoirs hors de son seul pays de résidence peut répondre à une logique simple de diversification patrimoniale, juridique et géographique.

Cela peut passer, selon les cas, par :

• un intermédiaire établi dans une autre juridiction européenne (ex. banque au Luxembourg) ;

• et/ou encore une exposition aux marchés actions étrangers, notamment américains.

Mais là encore, rien ne doit être érigé en règle absolue : la bonne solution dépend toujours du profil de l’investisseur, de ses contraintes et de ses objectifs.

🧭 Pourquoi lancer La Revue Patrimoniale ?

Il existe déjà une quantité astronomique de contenus sur l’investissement, la bourse, l’immobilier, la fiscalité ou la gestion de patrimoine.

Le problème, aujourd’hui, n’est plus l’absence d’information.

C’est l’inverse, nous vivons dans un monde saturé de contenus (« infobésité » comme diraient nos amis québécois).

Or les marchés financiers, immobiliers et le droit (notamment fiscal) sont loin d’être des sciences exactes… Vous pouvez lire dix avis contradictoires sur un même sujet, trouver cent vidéos sur la meilleure stratégie du moment, et finir, au bout du compte, plus confus qu’au départ.

C’est précisément pour cela que nous lançons La Revue Patrimoniale : partager, dans un cadre d’indépendance réelle, les analyses, les convictions et les retours d’expérience de l’ensemble de notre équipe.

📸 Qui sommes-nous ? Investisseurs et conseillers

La Revue Patrimoniale repose sur une conviction simple → les meilleures idées sont celles qui résistent à la pratique.

Chaque membre de notre équipe investit d’abord à titre personnel et accompagne au quotidien des clients aux situations patrimoniales variées : cadres de groupes du CAC 40, médecins libéraux, gagnants du loto, avocats associés, expatriés, etc.

🎯 La pluralité des trajectoires de vie

Cette immersion permanente nous conduit à confronter nos analyses à des configurations concrètes, souvent complexes :

• Situation personnelle et familiale : concubinage, PACS, mariage et régime matrimonial, familles recomposées, articulation des carrières (salariat, activité libérale, direction d’entreprise).

• Équilibres budgétaires : optimisation des flux de revenus et de charges, fiscalité personnelle et protection sociale.

• Architecture patrimoniale : arbitrage entre actifs et passifs, démembrement (nue-propriété/usufruit), articulation entre sphères privée et professionnelle.

• Horizons stratégiques : préparer la retraite, transmettre, protéger un conjoint, structurer son patrimoine en société, optimiser une trésorerie, envisager une expatriation, ou rechercher une plus grande liberté financière.

Nous n’écrivons pas pour commenter les marchés, mais pour documenter une pratique. Si nous recommandons les ETF, c’est qu’ils constituent le cœur de nos portefeuilles. Si nous détaillons les mécaniques du crédit lombard, c’est que nous l’utilisons nous-mêmes comme levier économique et fiscal.

⚖️ Éthique de la responsabilité

Au fond, l’alignement des intérêts commence lorsque chacun supporte une part du même risque.

Le mot de Louis Beaucamp, Responsable éditorial et communication

Cette idée éclaire notre manière d’aborder nos propres investissements, le conseil auprès de nos clients et la façon dont nous partageons nos pratiques en ligne, avec davantage de responsabilité, de recul et d’exigence.

📰 Ce que vous lirez dans La Revue Patrimoniale

La Revue Patrimoniale est une newsletter consacrée à la finance et à la gestion de patrimoine. Nous y abordons notamment les grands sujets :

• Financiers : choisir les meilleurs placements parmi les actions et obligations cotées en bourse, le private equity, la dette privée, le crowdfunding, l’or, l’argent, les cryptomonnaies, etc.

• Immobiliers : résidence principale, investissement locatif, détention en direct ou en société, immobilier pierre-papier (SCPI/SCI), etc.

• Fiscaux : impôt sur le revenu, prélèvements sociaux, double imposition à l’international, CEHR et CDHR (contribution exceptionnelle et contribution différentielle sur les hauts revenus), taxe Puma, etc.

• Patrimoniaux : concubins, pacsés ou mariés (et sous quel régime ?), transmission de patrimoine, articulation entre patrimoine privé et professionnel (sociétés civiles, sociétés opérationnelles, holdings), ainsi que la gestion des crédits (prêt personnel, avance sur titres, crédit immobilier, ligne de crédit lombard, etc.).

Et parfois, aussi, philosophiques. Car après tout, de l’Antiquité à l’époque contemporaine, d’Épicure et Sénèque à La Fontaine, Adam Smith, Marx ou Keynes, les grands auteurs ont eux aussi beaucoup à dire sur notre rapport à l’argent, au risque, au temps et à la liberté.

🌧️ Ce que nous choisissons d’écarter

Au-delà des accroches conçues « pour capter le clic », pour le dire poliment, la réalité impose de composer avec l’incertitude : les contraintes propres à chaque situation, nos biais psychologiques, les mouvements des marchés, les évolutions de la fiscalité… et plus largement la part irréductible d’imprévu que contient toute vie.

Vous ne lirez donc pas ici de titres anxiogènes, de promesses de surperformance, ni de méthodes infaillibles pour « battre le marché avec 10 actions secrètes » ou « ne plus payer d’impôts en partant à Dubaï ». En gestion de patrimoine, il n’existe pas de panacée (formule universelle).

Pour une même situation, deux conseillers 100 % indépendants peuvent d’ailleurs formuler des recommandations différentes, tout en poursuivant les mêmes exigences :

• trouver la meilleure stratégie d’investissement qui vise un couple rendement/risque cohérent au regard du profil d’investissement de chacun ;

• maîtriser les risques juridiques, qu’il s’agisse du choix du cadre d’union (PACS, mariage avec ou sans contrat), de la succession (qui hérite, dans quelles proportions ?) ou encore de la fiscalité, en France comme à l’international lorsque la situation l’exige.

C’est pourquoi nous vous invitons à lire activement : gardez un esprit critique, mettez chaque idée en perspective avec vos propres connaissances et rappelez-vous qu’en matière patrimoniale, une solution pertinente dépend toujours d’un contexte particulier.

💶 Conseillers en gestion de patrimoine en France : le prix de la transparence

Ce premier article pose un cadre simple : en gestion de patrimoine, beaucoup de choses deviennent plus claires dès lors que l’on comprend qui conseille, comment il est rémunéré et dans quel intérêt il parle.

📌 À ce titre, La Revue Patrimoniale bénéficie d’une réelle liberté de ton et de recommandation, rendue possible par une double indépendance :

1. Indépendance capitalistique (architecture ouverte) : les solutions financières et immobilières sont sélectionnées librement, sans être limitées à une liste restreinte de partenaires.

2. Indépendance de rémunération (honoraires uniquement) : la rémunération repose exclusivement sur des honoraires transparents, sans rétrocommissions (indépendance au sens de la réglementation européenne MIF 2).

À l’inverse, plus de 90 % des conseillers en gestion de patrimoine proposent un « conseil gratuit » en apparence, c’est-à-dire financé par des commissions sur les produits distribués. Imaginez votre médecin rémunéré par les laboratoires pour chaque boîte de médicaments prescrite : lui feriez-vous confiance ?

C’est dans cet esprit que seront écrites les prochaines éditions → avec une indépendance de ton, une exigence de fond et un souci du concret.